中银国际-平治信息-300571-“百足模式”助力公司业绩持续高增长-180508

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        公司2017  年实现营业收入9.1  亿元（同比+94.01%），归属于上市公司股东净利润0.97  亿元（同比+100.36%），扣非后归属上市公司股东净利润0.90  亿元（同比+95.32%）。公司第四季度实现营业收入2.54  亿元（环比+7.0%），归属于上市公司股东净利润0.36  亿元（环比+223.6%）。基本每股收益1.21  元（同比+49.38%）。报告期末公司资产总额7.0  亿元（同比+102.32%）。此外，公司拟以总股本8,000  万股为基数，向全体股东每10  股派发现金红利2.5  元（含税），以资本公积金每10  股转增5  股。
        支撑评级的要点
        .  营收及净利润取得高增长，移动阅读平台业务持续扩大。移动阅读平台业务在2017  年实现营业收入8.19  亿元，同比增长113.92%；此外，其他增值电信业务（游戏、动漫等）实现营收0.39  亿元，同比增长70.63%。季度营收方面，公司一至四季度营收均环比上升，由于公司在第三季度加大了销售及版权投入，因此净利润有所下降。
        .  “百足模式”持续扩张，文学内容储备继续增长。报告期内，公司“百足模式”持续扩张，截至2017  年年底，公司已先后组建了近70  个原创阅读站。各个平台之间既相互竞争又相互合作，迅速占领渠道和作者资源，实现内容和渠道的双拓展。全平台累计点击量过亿IP  近二十部。
        .  持续增加流量推广，扩大综合IP  开发能力。2018  年，公司将加速新媒体领域的布局，通过微信、新浪微博、今日头条等等多个新媒体平台向用户精准推送小说内容，实现精准化引流；其次，进一步加强移动、联通、电信三大运营商业务平台的合作，形成快速分发渠道。
        评级面临的主要风险
        .  移动阅读市场政策发生变更，内容监管力度加强。
        估值
        .  公司运营模式已经趋于成熟，业绩有望保持稳健的增长态势。预计公司2018-2020  年实现净利润1.89、2.74  和3.98  亿元，维持买入评级。