国联证券-休闲服务行业周报第40期：中国国旅大幅收涨，持续看好免税业务发展-180507

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        投资要点：
        投资机会推荐：核心观点：中国国旅大幅收涨，持续看好免税业务发展。中国国旅受年报以及一季报业绩增长的推动，上周大幅收涨11.5%，位居行业榜首。根据中国国旅披露的数据显示，免税业务营收占比提高，17年年报免税业务占公司总营收的52.54%，较2016年提升了13.32pct，毛利率和净利率也大幅提升，2018Q1的毛利率更是达到39.47%，远超市场预期。未来我们持续看好免税行业的发展，在消费回流以及离岛免税政策持续放开的趋势下，中国国旅有望深度受益，建议长期关注。此外我们维持上周的推荐，建议关注酒店板块龙头锦江股份（600754.SH）、主题公园龙头宋城演艺（300144.SZ）、周边游优质标的中青旅（600138.SH）。
        上周行业重要新闻回顾：经中国旅游研究院综合测算，“五一”假日全国共接待国内游客1.47亿人次，同比增长9.3%，实现国内旅游收入871.6亿元，同比增长10.2%；香港旅游发展局日前公布数据显示，今年第一季度整体访港旅客人次达1561万，较去年同期升9.6%；中国和波黑互免签证协定5月29日将正式生效；各省份旅游收入排行榜，十省收入超百亿，江西以199.96亿元列旅游总收入排行榜第一名。
        上周公司重要新闻公告回顾：中国国旅发布关于全资子公司收购事项获得《商务部经营者集中反垄断审查不予禁止审查决定书》的公告；众信旅游发布关于筹划发行股份购买资产的停牌公告；腾邦国际发布2017年度权益分派实施公告；北部湾旅发布关于母公司航线及相关业务资产、负债转移至全资子公司的公告。
        行情和估值动态追踪：上周申万休闲服务指数收涨2.6%，指数收于5648.00，三个交易日成交额68.21亿元。细分板块旅游综合（5.60%）>餐饮（0.28%）>景点（-0.61%）>酒店（-3.34%），GL休闲服务行业（32只，剔除华侨城A）目前动态平均估值水平为35.95倍市盈率，A股相对溢价较前一周下降。
        风险提示：突发事件带来的旅游限制的风险；宏观经济下行的风险；个股项目推进不达预期的风险。