兴业证券-浙大网新-600797-业绩符合预期，数据中心成未来亮点-180509

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        投资要点      
        2017年公司实现营业收入32.5  亿元，同比下降  20.2%；归母净利润  3  亿元，同比增长  23.6%。同时公司发布  2018  年一季度报告：2018  年第一季度实现营业收入  6.73亿元，同比增长  17.5%；归母净利润  3500  万元，同比增长  286%。
        毛利率和投资收益提升，推动公司业绩增长。公司2017年收入下降20.2%，但是净利润增长了  23.6%，来源于毛利率和投资收益大幅增长两方面。一方面  2017  年公司的毛利率大幅增长了  5.4  个百分点；另一方面，公司  2017年剥离了北京新思软件外包业务，调整了网新网灵的股权机构，出售了部分众合科技股权，产生了  2.14  亿元的处置股权投资收益，占比总收入从4.9%提升到了  7.5%。
        并表华通云数据，注入强大云服务能力。华通云数据于  2017  年  8  月  18日并表，纳入上市公司的营收  2.6  亿，净利润  7278  万元，对上市公司业绩有明显增厚作用。华通云数据是国内技术领先的新型互联网综合服务提供商，可大幅增强云服务平台资源，为公司业务板块注入强大云服务能力。
        建设西南数据中心，布局全国数据中心服务。公司  2017  年  12  月签订了《西南云计算智慧产业基地项目合作协议书》，打算投入  6500  万元成立成都网新公司，打造中国西南云计算智慧产业基地。西南云计算智慧产业基地项目规划用地约  150  亩，总体建筑面积约  10  万平方米，建成后可提供约一万个  4.5KW  机柜，容纳  16  万台服务器。此外，公司将以分布式  AI    为着力点，合力打造具有核心竞争力的产品。
        盈利预测与投资建议：我们调整公司  2018-2020  年  EPS  分别为  0.37  元、0.43  元和  0.47  元，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：数据中心建设进程不及预期，商誉减值风险，云计算行业竞争加剧