华泰证券-轻工制造行业一周谈【第53期】：原材料成本提升，纸价大幅上涨-180514

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        2017  年纸及纸板生产量同比增长2.5%，消费量同比增长4.6%
        中国造纸协会于5  月8  日发布《中国造纸工业2017  年度报告》，2017  年全国纸及纸板生产企业约2800  家，全国纸及纸板生产量11130  万吨，较上年增长2.5％。消费量10897  万吨，较上年增长  4.6％。  2008-2017年纸及纸板生产量年均增长率  3.8％，消费量年均增长率  3.6％。
        家居：工装渠道业务有望放量，行业洗牌加速
        政策引导下，精装房交付比例有望提升。我们预计2020  年我国精装修比例有望达到50%左右，一二线城市精装修市场空间将近3000  亿元。同时，地产商集中度提升的趋势显现，也将逐步带动家装供应商集中度的提升。工程渠道业务考察的是供应商的产品力、品牌力、资金力等综合能力，有望促进行业洗牌，利好龙头家居企业。
        数据跟踪：美废进口监管趋严，国废黄板纸及包装纸价格大幅上涨
        据卓创数据，上周瓦楞纸周均价为4711  元/吨，环比上涨8.6%，箱板纸上周均价为5360  元/吨，环比上涨4.6%，铜版纸上周周均价为7100  元/吨，环比下跌0.9%，双胶纸上周周均价为7483  元/吨，环比下跌0.9%，A  级250g  灰底白板纸上周周均价4925  元/吨，环比上涨5.3%。250-400g  白卡纸6295  元/吨，环比均持平；原材料端，国废黄板纸价格上周均价为2858元/吨，环比上涨7.8%；木浆方面，进口针叶浆上周均价6738  元/吨，进口阔叶浆上周均价5761  元/吨，环比均小幅下降。
        个股推荐：布局家居细分龙头，造纸板块有望受原材料成本上行催化
        家居方面，我们建议沿两条主线布局细分龙头：1）受益B  端工程渠道放量，重点推荐帝欧家居。2）C  端集中度提升趋势下，龙头企业有望凭借渠道优势和品类拓展持续提升市场占有率，子板块顺序上软体＞定制，重点推荐顾家家居、喜临门、尚品宅配、索菲亚。造纸方面，1Q18  纸价和盈利仍维持相对高位，建议关注4~5  月夏季需求到来的提价契机；美废进口监管趋严，原材料支撑纸价上涨，板块短期有望获催化，推荐山鹰纸业、太阳纸业、晨鸣纸业。
        行情回顾
        上周（2018  年5  月7  日-2018  年5  月11  日)轻工制造指数上涨3.30%，同期沪深300  指数上涨2.60%。在28  个一级行业指数中，轻工指数涨幅排名第6  位；轻工二级子板块造纸、包装印刷、家用轻工指数周涨幅分别为4.68%、2.38%、3.05%。个股方面，周涨幅居板块前五的个股分别为：德尔未来（14.17%↑）、美克家居（13.57%↑）、新宏泽（13.28%↑）、昇兴股份（12.79%↑）、创源文化（12.44%↑）；跌幅居前的个股分别为安妮股份（4.87%↓）、王子新材（4.54%↓）、哈尔斯（3.77%↓）、裕同科技（2.35%↓）、金陵体育（2.09%↓）。
        风险提示：环保执行不及预期；地产销售低于预期。