国投安信期货-国债周报：走势观点，经济好于预期，期债偏弱震荡-180514

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        ●上周现券收益率小幅回升，收益率曲线趋陡，国债期货继续回落。
        TF1806和T1806合约上周五分别收报在97.775和94.10元，当周分别下跌0.2和0.67元。
        ●央行操作和资金面来看，月初央行逆回购净回笼，MLF到期未续作，但降准释放资金1.3万亿，流动性改善，资金利率回落至低位。考虑降准释放大量资金，央行公开市场操作预计将中性，资金面或平稳。
        ●经济数据看，上周4月进出口、物价和金融数据公布，进出口好于预期，物价分化吗，金融数据止跌企稳。4月进口同比增12.9%，出口同比增21.5%，均有回升。CPI同比增1.8%，PPI同比增3.4%，CPI回落而PPI回升，预计5-7月二者将持稳，后续通胀回升可能加大，但受猪价和油价驱动节奏影响。货币增速全面企稳，宽货币政策初见效，货币政策进一步宽松概率较小；社融中外表继续收缩，债券融资增加，随着货币传导至信用端，社融增速或渐企稳。但央行扩内需的同时也在去杠杆，预计社融企稳需时较长，回升幅度有限。
        ●上周五央行发布一季度货币政策执行报告，对全球和中国经济增长保持乐观，但贸易摩擦、美联储加息节奏、股市波动加大等风险加大经济复苏的不确定性。国内经济一季度放缓，但转型稳步推进，质量提高。双支柱框架初步建成，考虑经济形势，央行未来的重点或是平衡调结构和稳增长。因此，央行货币政策仍是稳健中性，但注重引导预期和保持流动性稳定，以稳定货币信贷和内需，边际是偏松的。
        ●总体看，经济前期面临去杠杆和贸易争端冲击，货币政策适时适度放松，初见成效，短期内进一步宽松难见，经济下行空间亦有限。通胀二季度止跌企稳，后续回升可能加大。6月央行仍可能跟随美联储加息，政策中性平衡基调不变。期债利多渐转空，或偏弱震荡。
        ●操作建议：建议逢高试空。