安信证券-数据港-603881-拟与阿里合作有望带来业绩高增长，业务模式创新助力公司云时代腾飞-180516

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        事件：公司5  月14  日晚发布公告，收到阿里巴巴五个数据中心合作建设意向函。阿里巴巴拟与公司在未来一定时间合作建设数据中心。数据中心项目将自开工之日起18  个月内交付，公司在项目运营期限内通过向阿里巴巴收取服务费获取收入。
        拟与阿里合建数据中心有望带来业绩高增长。公司公告显示，若与阿里合作的数据中心项目采用结算模式一，即客户向供电部门缴纳电力服务费，服务费总额约为40.44  亿元；若采用结算模式二，即由公司直接缴纳电力服务费，服务费总金额约为82.80  亿元，采用模式二公司也有望实现更高的毛利与利润。2017  年公司，公司主营业务收入约5.2  亿元，其中99%以上的收入采用结算模式二。
        运营商业务稳步推进，业务模式创新为公司发展增添新力。公司作为国内少数同时服务于BAT  和网易的数据中心服务商，其批发型业务客户还包括运营商。5月3  日，公司公告收到广东联通的《深圳宝龙创意机房项目需求确认函》。项目分两期交付，两期数据中心交付使用后，前8  年服务费总金额约为15.58  亿元左右，服务期满后，双方将继续合作7  年，后续价格另行约定，在此基础上公司对运营商的批发型数据中心业务稳步推进。除此之外，3  月14  日公司公告中标常山云数据中心一期工程，中标金额2.99  亿元，业务转型为提供全周期解决方案模式。这使得公司资产结构进一步优化，兼有重资产的“先订单、后投资再运营”的定制服务模式和轻资产的解决方案模式也将扩大公司目标市场，为公司发展增添新力。
        IDC  业务实力雄厚，云时代有望腾飞。公司作为数据中心服务商，业务实力雄厚：1）数据中心业务类型齐全，兼有批发型和零售型业务，业务模式既包括重资产的定制服务模式也包括轻资产的解决方案模式。同时客户范围广泛，包括大型互联网公司、运营商等；2）成本控制业内领先，公司将决定电费成本（该成本占营业成本的60%左右）的平均PUE  值降低至1.4，达发达国家水平。目前云时代到来，云计算、大数据、移动互联网业务规模不断扩大，IDC  行业作为直接受益方，根据IDC  圈预测，17-19  年IDC  市场规模平均增长率达37.63%，19  年市场规模将超过1800  亿元，在此背景下，公司有望凭借雄厚实力实现腾飞。
        投资建议：随着云计算、大数据、移动互联网业务规模的持续扩大，数据中心服务行业将持续快速发展，公司IDC  业务实力雄厚，发展态势良好，有望实现腾飞。预计18-20  年归母净利润分别为1.8、2.7、3.7  亿元，对应EPS  分别为0.86、1.29、1.78  元。给予增持-A  投资评级，6  个月目标价55  元。
        风险提示：行业发展不及预期；与阿里无法签署正式合同；项目进展不及预期。