兴业证券-恩华药业-002262-新一轮激励方案出台，业绩增速有望提升-180520

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        投资要点      
        近日，恩华药业发布  2018    年度限制性股票激励计划。同时公司拟出资1000  万元设立苏州恩华生物医药科技有限公司，其主要从事生物医药产品的技术研发和转让等。
        盈利预测：我们仍然维持此前深度报告《今朝小龙头，明日大白马》和《新一代白马股崛起正当时》中提出的公司中长期成长逻辑：老品种增长稳健，二线产品保持较快增长，新产品逐步放量，三点因素共同驱动公司业绩保持稳健的较快增长。公司所在的麻醉用药和精神用药领域具备较高的行政壁垒，作为质地优良的中枢神经用药龙头，公司成长逻辑清晰，其产品作为治疗刚性用药品种也受益于此次医保目录调整。公司业绩在中长期保持稳健成长的确定性强。新一轮股权激励推出后股价压制因素解除，也利好公司后续业绩释放和中长期发展。我们调整原来的盈利预测，预估公司2018-2020  年的  EPS    分别为  0.49、0.60、0.73  元，2018  年  5  月  18  日收盘价对应的  2018-2020    年动态  PE    分别为  37X、30X、25X。继续维持“审慎增持”评级。
        股价催化剂：新产品销售超预期。
        风险提示：新业务发展慢于预期、产品降价超预期。