上海证券-晨会摘要-180523

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        宏观
        近日东方园林发行失败的消息受到市场热议。作为园林行业的龙头企业以及PPP  的标杆企业，东方园林还享有着AA+的信用评级，并且票面利率也高达7%。即便如此，原本计划募集10  个亿的规模最终仅募集5000  万元，惨遭流标。这实际是受到债券违约潮冲击后市场风险偏好下降的影响，并且集中于民企。仅5  月以来，就有中安消、盛运环保、神雾环保、凯迪生态等多家上市公司出现债务违约，其中盾安环境和江南化工的控股股东盾安集团更爆出了450  亿元债务危机。而持续的去杠杆强监管也使得整体融资环境收紧，而高负债企业通过借新债还旧债的渠道也受限，因此一旦现金流出现问题，违约也成为必然。近期违约的连锁反应下自然也更一步恶化了企业的发债融资环境，使得近期的信用债市场发行遇冷，市场将继续分化。央行旗下的金融时报提出“违约事件是市场出清的选择。实际上，完全没有违约风险的债券市场是不正常的，打破刚性兑付是债券市场走向合规化的第一步”，进一步显示了监管层对于打破刚兑的决心，通过市场进行合理出清。强调个别债务违约事件不足为虑，但需考虑背后所暴露出的问题，是否有责任可追，有可堵的漏洞，完善市场管理，在金融监管查漏补缺下让市场更加健康、市场化的运行，防范金融风险。
        市场
        上证综指昨日下探然后反弹勉强收红，不过成交量温和放大，预计这样的反弹将持续。从结构上看，中小创指数反弹有力，成交量配合明显，而50  指数保持弱势，成交量相对萎缩。后市，至少上半年市场可能将延续这样的走势，而下半年市场则需要一次有一定幅度的调整。从政策面来看，随着贸易战告一段落，后续的开放措施和进口任务开始逐步落地，可能对金融、汽车等行业有一定冲击，但这种影响有限。而对新一代通讯技术5G在内的新兴产业其实有一种倒逼的推进动力。有利于我国新兴产业更快的发展和政策更快地落地。国资委和科技部关于央企加快进入国家战略行业和高科技领域的发文，以及军队科研院所改制的加快推进，都有利于营造新兴产业加速发展的环境。
        行业公司
        22  日财联社和华尔街日报消息，美中就解决中兴通讯的相关争端达成一致，美国将取消销售禁令。中心通讯将被要求大规模调整管理层和董事会。同时据bbc  消息白宫经济顾问  Larry  Kudlow  坚持指出，中兴不能避过惩罚，可能包括巨额罚款、非常严格的规范、组织新的董事会以及新的管理团队等。今日央视新闻爆出特朗普的13  亿美元的罚金预期。影响：对中兴通讯的影响，首先业务有望正常运营，国内供应商已经收到中兴的供货通知，但是巨额罚款和董事会和管理层的调整或不可避免，对公司的今年的盈利和业务正常开展造成较大的影响。我们认为公司股价还有很大的压力。对通信行业整体利好，首先消除了美国对整体行业的贸易战的不利影响，通信行业的业务正常开展，预期逐渐回归正常。近期行业重点公司的表现强势。