国信证券-建筑与工程行业周报：汇率企稳利好国际工程，行业分红稳中有升-180522

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        行情回顾
        2018  年5  月14  日-18  日，上证综指涨0.95%，中小扳指和创业板指分别涨0.73%和0.11%。建筑行业下跌0.01%，跑输大盘0.96pct。细分板块中涨幅居前的是化学工程（+2.95%）、钢结构（+2.94%）和城轨建设（+2.52%），表现较弱的是路桥施工（-1.55%）、园林工程（-1.37%）和国际工程承包（-0.91%）。
        年初至今，建筑行业下跌10.36%，在所有行业中排名倒数第二名，跑输上证指数6.92pct，细分板块表现较好的是化学工程（+4.25%），表现较差的是国际工程（-17.02%）、城轨建设（-13.73%）和园林工程（-13.72%）。
        年初至今，港股恒生指数涨3.77%，A  股和H  股同时上市的四家建筑央企中，港股平均涨幅3.48%，，A  股平均涨幅-10.62%，A/H  股溢价有所缩小，但溢价空间仍较大，平均溢价29.17%。
        本周核心观点
        人民币汇率结束单边行情，汇兑损失有望减少，贬值有利于国际工程。2017  年以来，国际工程受汇兑损失影响，净利润冲减较大，但仍实现较快增长，其中2018  年一季度同比增长7.2%，如果不考虑汇兑损失影响，同比增速更快。5  月份以来，人民币汇率结束单边行情，开始企稳并出现贬值，随着中国经济增速的放缓，我们预计人民币大幅升值的可能性较小，国际工程企业将有可能减少汇兑损失，提升业绩。
        建筑行业分红稳中有增，股息率较高。受益于业绩的稳健增长，建筑企业的分红稳中有增。其中共有4  家股息率超过3%，10  家股息率超过2%。从各个行业近12  个月的股息率来看，建筑行业股息率为1.27%，在28  个行业中排名第10  名，分红水平处于中上游。从近三年的分红情况来看，建筑企业整体的分红率较高。三年平均分红率超过50%的有4  家。
        本周重点推荐
        业绩稳健的低估值龙头【中国建筑】，订单快速回暖的石油化工建筑龙头【中国化学】，国际化程度高的基建龙头【中国交建】，在手订单充沛的国际工程龙头【中工国际】，优质资产注入后业务结构优化的国际工程企业【北方国际】。