中银国际-中鼎股份-000887-斩获特斯拉订单，新能源领域加速推进-180524

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        公司近日公告，下属子公司美国  ACUSHNET  近期收到客户的通知，公司成为特斯拉新能源车型电池冷却系统密封类产品的批量供应商。特斯拉是世界新能源汽车龙头制造商，关税降低与国产化有望大幅提升其销量水平，公司有望受益，并为公司进一步拓展全球市场奠定基础。公司近期先后获得上汽、宁德时代、捷豹路虎、特斯拉等十一家厂商在新能源汽车上密封、减振、冷却、空气悬挂系统的订单，新能源业务推进顺利。我们预计公司2018-2020年每股收益分别为1.12  元、1.34  元和1.54  元，维持买入评级，持续推荐。
        支撑评级的要点
        获得特斯拉项目定点，公司国际化布局有望显著受益。特斯拉是世界新能源汽车龙头制造商，  2017  年销售10.3  万辆排名世界前列。中国汽车整车进口关税税率由25%降至15%，特斯拉迅速调整在华售价，降幅在5-9万元，吸引力大大加强。中国新能源汽车股比限制即将取消，特斯拉近期在上海成立研发公司，有望在年内开启国产化相关工作，国产化后售价大幅降低，有望取得较好销量。公司通过海外并购美国ACUSHNET、德国KACO、法国SOLYEM  等企业，拥有国际前三的密封系统技术，并积极推进国内落地，有望同时成为特斯拉国产化车型供应商。本次得到特斯拉认可，也为公司进一步拓展全球新能源市场奠定基础。
        新能源领域进展迅速，四大业务板块全面开花。公司密封系统全球领先，除特斯拉外，密封系统近期还获得奇瑞捷豹路虎、沃尔沃、蔚来汽车等多家厂商定点。公司在2015  年并购WEGU  后，成为汽车减振降噪方案的高端供应商，近期获得沃尔沃、上汽、宁德时代等项目定点，减振领域进展顺利。公司在并购TFH  公司后，成为新能源电池热管理系统总成产品的高端供应商，单套冷却系统价格约为1,500  元，传统产品单车仅300-400  元，价值量得到大幅提升，近期获得车和家和吉利商用车订单，未来有望继续开拓新客户。AMK  公司成为捷豹路虎MLA  平台空气悬挂系统产品的批量供应商，生命周期预计销售额2.5  亿至3  亿欧元，空气悬挂以及电机电控系统将成为公司未来高速发展的领域。
        海外并购项目国内逐渐落地，发展空间广阔。KACO、WEGU  公司在国内落地的子公司无锡嘉科、安徽嘉科与安徽威固业务推进顺利，2017  年营业收入分别达4.7  亿元与0.8  亿元，同比分别增长79.7%与183.3%，AMK、TFH  项目也将于2018  年在中国设立子公司，积极拓展中国市场业务，海外业务国产化落地推进将成为公司未来的主要增长点。随着高端产品国产化落地与厂商对技术的逐步认可，公司有望进一步提升市占率，在密封、降噪减振、冷却系统、空气悬挂及电机系统四大领域确立全球行业领先地位。
        评级面临的主要风险
        1）外延并购整合效果不达预期；2）原材料价格持续上涨。
        估值
        我们预计公司2018-2020  年每股收益分别为1.12  元、1.34  元和1.54  元，维持买入评级，持续推荐。