兴业证券-化工行业周报：醋酸、国产LNG、粘胶短纤、草甘膦价格上扬，油价中枢上移利好煤化工产品-180520

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        投资要点
        一周涨幅较大的产品：醋酸（华东），12.8%；甲醛（河北），12.2%；醋酸丁酯（华东），11.0%；丁二烯（韩国  FOB），9.8%；中国  LNG（华北易高），7.3%。
        一周跌幅较大的产品：液氯（山东），-650.0%；维生素  E（50%，国产），-21.3%；R125（浙江），-9.6%；乙腈（吉林石化），-8.6%；碳酸锂（电池级，江西），-8.6%。
        厂家检修叠加成本面推动，醋酸价格上涨，下游醋酸乙酯、醋酸丁酯积极跟涨。本周醋酸（华东）价格上涨  600  元/吨至  5300  元/吨（周环比涨幅12.8%），年内涨幅达  17.8%，较去年同期涨  103.8%。从供给侧分析，河南义马本周检修，天津碱厂和宁化重启时间推迟，导致醋酸供给减少，是本轮醋酸涨价的主要推动力。国际醋酸装置集中检修加剧供需紧张态势，台湾化学醋酸装置不可抗力、赛拉尼斯新加坡厂尚未复工、美国伊斯曼醋酸装置停车，中国醋酸出口量大幅提升（2018  年  3  月中国冰醋酸累计出口量同比增长  157.8%）。五月底预计塞拉尼斯、山东兖矿等多套醋酸生产装置陆续进入检修期，醋酸供给或再度收紧。从成本面来看，甲醇（华东）价格小幅上调至  3350  元/吨，周涨幅为  2.0%，对醋酸价格有一定支撑。醋酸价格上涨带动下游醋酸乙酯、醋酸丁酯涨价，本周醋酸乙酯（华东）报价7450  元/吨，较上周涨  400  元/吨，周涨幅为  5.7%；醋酸丁酯（华东）本周报价  9050  元/吨，较上周涨价  900  元/吨，周涨幅为  11.2%。此外，兖矿预计下周检修，将减少市场上醋酸丁酯和醋酸乙酯的供给；百川因醋酸供应紧张预计下周暂停装置开工，将收紧国内醋酸乙酯的供给，支撑醋酸下游产品的价格。
        上游淡季管道限气，LNG  工厂检修，推动国产  LNG  价格走高。中国  LNG（华北易高）本周涨价  300  元/吨至  4400  元/吨，涨幅达  7.3%，较去年同期涨  39.7%。根据国际燃气网报道，由于上游气源紧张、缺口较大，中石油华北天然气销售公司告知下游公司，在全国范围内限气  26%，导致市场供应减少。同期液化天然气工厂检修增加，山西华港、山西能源、沁水新奥、襄垣富阳园、宣汉宏浩、华油广安、同凯能源等陆续检修，一定程度上推动  LNG  价格走强。
        棉花期货涨停，粘胶短纤成交重心抬升。由于  5  月份新疆棉花主产区接连受到风暴袭击，棉花种植受影响较大，预计今年棉花产量有所下降，受  5月  15  日第二轮风暴袭击推动，郑商所棉花期货  1809  合约涨停至  16390  元/吨，1901  合约涨停至  17050，棉花（1129  规格）新疆地区均价也上涨  320  元/吨至  16523  元/吨。由于粘胶短纤与棉花在部分领域可互为替代，粘胶短纤价格自上周止跌回升后，周初行业报价普涨  200  元/吨，1.2D  中端报价至14200-14300  元/吨，高端报价  14300-14400  元/吨，1.5D、38mm  主流产品价格本周成交均价继续上涨  70  元/吨至  14070  元/吨，行业平均库存微增  0.5  天至  13.5  天，较年内高点  21.2  天已显著下降，当前部分粘胶短纤生产厂商处于亏损状态，企业修复利润意愿较强，加之下游原料储备日渐减少，预计中下旬集中备货商谈或逐步展开，后期价格预计稳中有升。
        环保压力持续加大，需求向好，草甘膦价格上扬。本周草甘膦（华东）价格上涨  1000  元/吨至  26000  元/吨，周环比涨幅达  4.0%，年内涨幅达  8.3%，较去年同期涨  26.8%。当前草甘膦市场产销良好。随上合会议临近，叠加  2018河北碧水环境执法专项行动影响，安全生产与环保压力持续加大或压缩草甘膦关键中间体甘氨酸供给，进一步推涨草甘膦价格。
        油价中枢上移利好煤化工产品，己内酰胺、甲醛、甲醇等产品价格走高。周五  WTI  原油期货  71.28  美元/桶，与上周持平，年内涨  16.0%，较去年同期涨41.6%。布伦特原油期货  78.51  美元/桶，本周涨  1.5%，年内张  16.1%，较去年同期涨  46.4%。油价中枢上移利好国内煤化工企业，部分煤化工产品价格走高。己内酰胺报价  15700  元/吨，较上周涨价  600  元/吨，周涨幅为  4.0%。甲醛（河北）价格上涨  180  元/吨至  1660  元/吨，周涨幅为  12.2%。甲醇（华东）价格上涨  70  元/吨至  3350  元/吨，周涨幅为  2.0%。
        建议重点关注：1）部分产业链一体化、成本及环保优势突出，随着产能释放、新品投产有望持续稳健增长的行业龙头；2）民营炼化产业链；3）供给侧改革下景气持续向上的细分子行业；4）产业趋势下发展空间广阔、业绩增长较为确定的优质资产。重点关注公司：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、桐昆股份、中国巨石、金禾实业、新和成、金发科技、荣盛石化、恒逸石化、金正大、新洋丰、玲珑轮胎、国瓷材料、三棵树、雅克科技、天赐材料、巨化股份、万润股份、海利得、中化国际、联化科技、鲁西化工、飞凯材料等。
        风险提示：化工产品需求不达预期的风险，国际油价大幅下跌的风险，环保落实不力风险。