招商期货-重大行情点评：锰硅-210817

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行情数据：8/17降耗驱动减产预期再起，锰硅09合约+3.78%收于7844、01合约+3.01%收于7882。

点评：全国尤其宁夏下半年节能形势十分严峻。

国家层面，今日发改委通报青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏9个省（区）能耗强度同比不降反升，要求以上暂停今年国家规划重大项目以外的“两高”项目节能审查，并督促采取有力措施确保完成全年能耗双控目标特别是能耗强度降低目标任务，其中硅铁六成产区、硅锰四成被点名。

区域层面，市场流传宁夏上半年能耗双控预警通报，自治区能耗强度超标9%为同比+5.7%，能耗增速高于全国平均水平7%为增量630.1万吨标煤，其中石嘴山及中卫均因能耗强度不降反增再被通报批评。

对于合金来说，供需双降预期较为一致，分歧仍在于两者量级及时间。

今日透露两则信息，其一国家着重狠抓强度仍是趋势利好高耗能行业；其二宁夏全年能耗总量控制角度出发石嘴山预期环比降耗27%、中卫市6%，该量级对应硅锰供给6%、硅铁1%。

相对数角度，较粗钢两位数的降幅预期合金难以断言短缺，但基本面判断较前期尤其是硅锰有大幅优化，盘面同样给出升水结构。

长线来看，硅铁因供给瓶颈基本面仍强于硅锰，价差趋势动力未变，但阶段性面临锰矿去库提涨、石嘴山减产预期带来的回调动力，建议逢高减仓。

同时硅锰尚处买预期阶段，但因限电影响减弱或与现实劈叉加深从而对冲上涨动力，建议观望为主或轻仓短多。