国信证券-道通科技-688208-2021年中报点评：收入增长超预期，新能源系列产品有望开启第二增长曲线-210818

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中报整体收入增长超出市场预期2021上半年，公司实现收入10.46亿元（同比+75.80%，上限）归母净利润为2.31亿元（同比+45.43%，中位数）扣非归母净利润为1.93亿元（同比+27.37%）。

经营活动现金净流量为-0.18亿元（-107.89%），主要由于公司主营业务规模增速较快，战略性增加备货所致。

经营期内，公司毛利率为57.93%，较2020年年报下降6.4个百分点，主要由于运输费用在营业成本中列示，运输费用上升所致。

根据披露数据测算，本期运输费用约为3880万元，加回运输费用，毛利率为61.64%。

北美欧洲双双实现收入翻倍增长，合同负债历史最高上半年公司在北美实现收入5.70亿元（同比+105.99%），欧洲实现收入1.47亿元（同比+102.30%），中国及其他地区实现收入3.17亿元（同比+32.61%）。

收入实现高增长主要受益于公司三代诊断系列产品、TPMS产品、ADAS产品持续放量，市场反馈良好。

公司上半年公司合同负债达到1.98亿元（同比+78.38%），受益于公司软件云服务业务高增长。

首次公告新能源系列产品进展，未来有望开启第二增长曲线公司将在原有三代诊断电脑系列上新增EV版本Ultra，满足欧洲主流电动车品牌全车诊断，同时支持动力电池维修专检功能。

针对电池检测维修系统，公司已完成充放电机规格设计，单体均衡仪已经完成整体设计，产品目前在最终测试验证中。

公司交流充电、20kW直流、240kW直流快充以及480kW直流超充充电桩已进入全面测试阶段，覆盖全球的车桩协议兼容能力，实现高可靠性和充电效率，帮助电动车在5-15分钟内，从30%充电到80%。

风险提示：疫情二次反弹影响业务的可能；新能源产品开发不及预期。

投资建议：维持“买入”评级。

预测2021-2023年归母净利润由6.43/9.93/14.05亿元，增速为48%/54%/41%，摊薄EPS=1.43/2.21/3.12元。

维持“买入”评级。