光大证券-钢铁行业热点专题研究：中厚板王者归来-180601

《光大证券-钢铁行业热点专题研究：中厚板王者归来-180601（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-钢铁行业热点专题研究：中厚板王者归来-180601（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ◆中厚板与螺纹价差创近八年新高。中厚板价格在低迷十年后，今年再次一枝独秀：5  月25  日与螺纹钢的价差扩大至590  元/吨，创造了8  年以来的最高水平；2018  年1-5  月，中板均价高出螺纹307  元/吨，而2017年的平均价差为-70  元/吨，这意味着中厚板的净利润变化较螺纹钢高出近242  元/吨。
        ◆主要下游为机械和钢结构，中厚板需求持续好转。以南钢中厚板的销量分布来看，高层建筑和机械制造占30%、油气输送管道及电站占16%、海洋工程占14%、工程结构占14%、工程机械占11%、石化容器占10%、铁公及桥梁占4%、航空航天占0.42%。2018  年1-4  月，挖掘机产量同比增36%，石油和天然气固定资产投资完成额同比增7%，我国新接船舶累计订单量同比增171%，在手船舶累计订单同比增7%，可以看出中厚板下游行业的景气度在持续提升。
        ◆中厚板的产能利用率持续提升，同时库存也加速去化。2017  年，我国中厚板产量6909  万吨，占钢材产量7%，中厚板产能1.06  亿吨。2018年春节以来，中厚板库存快速下降，截至5  月25  日，社会库存为83  万吨，已低于历史同期水平。2018  年4  月初以来，产能利用率快速提升，截至5  月25  日，已达78%，比2017  年同期高出8  个百分点。产能利用率提升的同时库存也在加速去化，再一次验证中厚板下游景气度的好转。
        ◆投资建议：高度关注中厚板优质标的。上市公司中，中厚板产量较高的有南钢股份（50%）、华菱钢铁（26%）、新钢股份（29%）、韶钢松山（21%）等，这些企业2018  年Q1  的业绩相对较好，而且目前估值水平均在行业中处于相对较低水平。对于钢铁板块的看法，我们重申年初策略报告的观点：供给将会有一定的弹性，而需求总体基本保持平稳，行业利润全年可能趋稳或者小幅下降，钢铁板块难以出现大的机会，我们仍然维持钢铁板块“增持”评级，建议高度关注中厚板优质标的。
        ◆风险分析：（1）需求不及预期风险。（2）供给释放超预期风险。