金瑞期货-黑色建材周报：环保限产提振钢价，但需求仍难乐观-180602

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        ◆本周观点
        <螺纹钢>环保限产提振钢价，但需求仍难乐观。本周螺纹产量环比增加0.5%，因短流程增产3.7%，长流程平稳，长短流程产量合计同比减少0.7%。库存方面，本周中下游补库较为积极，拉动钢厂出货增加，厂内库存下降，同比降幅扩大至10.5%。受环保督查“回头看”、“地条钢”专项抽查以及青岛上合峰会影响，钢厂检修限产增多，刺激本周贸易商和终端补库增加，需求释放。根据已宣布检修限产的信息统计，6月份检修限产影响棒材螺纹钢产量在25万吨以上，相当于4月份螺纹钢产量的1.5%。我们认为，如果限产进一步扩大，短期供给端收紧将对螺纹钢价格形成较强支撑；但是，螺纹钢去库持续放缓，需求淡季来临以及房地产基建趋弱，后市增量需求不足。测算显示，即使供应收紧，但随着时间推移，螺纹钢供需将逐渐走向宽松。因此，谨慎看待钢价反弹，等待做空时机。
        <铁矿石>钢厂按需采购，港存上升，矿价震荡偏弱。唐山高炉持续复产，本周产能利用率回升至接近2017年10月中旬限产前的相对高位，进口铁矿石平均库存可用天数持稳于25.5天，略高于2017年10月中旬水平，短期钢厂铁矿石供需相对平衡，按需采购，补库迫切性降低；本周港口库存重新回到1.6亿吨之上，在矿山发货维持高位的情况下，港口库存短期可能进一步上升。预计短期铁矿石震荡偏弱运行。
        <玻璃>行业会议提振市场，但预期不宜过高。5月26日华东、华北行业座谈会后，各地区玻璃企业报价纷纷提涨，贸易商、加工厂提货有所增加。但我们认为，随高温雨水季节到来，淡季需求预期不宜过高，而且在房地产施工和竣工放缓背景下，需求更难乐观。目前期货贴水已大幅收窄，进一步修复空间有限，在需求偏弱预期下，价格或冲高回落。
        ◆重要数据
        <现货价格>本周进口铁矿港口现货价格反弹，普指涨0.95美元至64.7美元/干吨；螺纹钢普涨，受青岛上合峰会限产和江苏“地条钢”督查“回头看”的影响，华东螺纹钢报复性反弹；玻璃稳中有涨。
        <价差方面>本周铁矿石和玻璃现货升水收窄，螺纹钢现货升水扩大。螺纹钢沈阳对广州贴水扩大，东北螺纹南下空间增加。
        <吨钢毛利>本周测算现货螺纹与热卷生产毛利分别845元/吨（毛利率26.3%）和955元/吨（毛利率29.2%），分别较上周增加3元/吨和减少27元/吨，去年同期生产利润分别为900元/吨（毛利率31.6%）和380元/吨（毛利率13.1%）；Rb1810盘面生产利润增加109元/吨至850元/吨，盘面利润率提高3.3个百分点至29.5%，去年同期盘面利润806元/吨，利润率35.3%。
        ◆操作策略
        短期供应端限产对螺纹钢形成支撑，但需求预期仍不乐观，建议择机做空Rb1810。