兴业证券-宽客眼中的港股那些事儿系列一：港股特征&动量反转效应研究-180603

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        投资要点
        随着陆港通的推进，港股受到内地投资者越来越多的关注。作为"猎金系列二十二"，我们兴业定量推出港股研究的第一篇深度报告。  
        从港股特征来看：1、港股和A股市场在交易细则、财务规定、退市制度、拆股并股方面有显著差异；2、港股的仙股特征较明显：市场中存在近50%的"仙股"（成交量仅占市场5.4%）；3、港股流动性较差，日均换手率为A股1/9、日成交额在千亿港币左右；4、创业板股票占比近年来在不断提升；5、行业角度来：港股在金融和可选消费领域较为集中；5、从做空属性来看，港股日做空金额占全市场的10-12%左右，且侧重于日常消费、金融、能源领域；6、港股通构成中小型指数成分股占比不断增多，港股通和恒生综指重合度达95.4%，后续的因子测试基于恒生综指股票池，亦能完全反应港股通特征。  
        针对恒生综指股票池测试动量反转因子表现；2、港股市场存在短期反转、中期动量、长期反转效应；3、可选消费行业中期动量效应更强、而金融行业短期及长期反转效应更强。  
        以一日反转表现为例：IC为0.052，t统计量为7.3。分位数测试显示：各组别严格单调，多空组合年化收益率13.5%，夏普率1.34，最大回撤10.2%。          
        风险提示：本报告模型及结论全部基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在模型失效风险。