银河国际-中国中铁-0390.HK-目标价升至7.9元，评级买入-180515

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        中国银河(4.87,-0.04,-0.81％)国际发布研究报告称，随着业务多元化及采矿业务复苏，中国中铁(6.35,0.02,0.32％)2017年盈利超出市场预期。即使包括超过60亿元人民币的一次性资产减值损失，2017年净利润仍同比上升29.4％。2018年第一季公司维持强劲增长势头，净利润同比增长21.9％。
        报告中称，中国中铁2017年收入同比增长8.8％，2018年首季收入同比增长10.1％，主要受到PPP投资和海外扩张所驱动。利润增幅更高，同时利润率扩张，主要是受助于收入结构改善、成本控制得宜以及采矿业务复苏。公司的毛利率由2016年的7.9％扩大至2017年的9.1％。
        该行认为，央企建筑企业应能通过PPP投资和中央政府海外扩张支持获得稳定的收入增长。银河国际相信，中国中铁将继续成为PPP投资增加的主要受益者之一。该行称，随着新项目数量增加，截至4月底所有获批的PPP项目的投资总额较2017年12月底取得净增长。这应有助于恢复市场对建筑板块的信心。随着PPP管理库项目质量提高，中国中铁能选择更高质量的PPP项目来确保公司实现健康发展。
        该行将2018年中国中铁的盈利预测提高19.6％，并引入银河国际对2019年的盈利预测。该行预计2017-2019年的盈利将以14％的复合年增长率增长。银河国际将公司的评级由“持有”上调至“买入”，并将目标价从6.29元上调至7.90元。