国泰君安-清洁能源行业：新下发的通知预计将拉低2018年国内对太阳能的投资-180604

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        国家发改委，财政部以及国家能源局于2018  年6  月1  日（上周五）联合下发了关于《2018  年光伏发电有关事项的通知》。该通知由三大要点组成，一）合理把握发展节奏、优化光伏发电新增建设规模；二）加快光伏发电补贴退坡、降低补贴强度以及  三）发挥市场配置资源决定性作用、进一步加大市场化配置项目力度。根据通知里的第一点，国家暂不安排2018  年普通光伏电站的建设规模，而今年仅安排10  吉瓦左右的规模用于支持分布式项目的建设。通知中的第二点则是以加快光伏发电电价退坡为核心。自发文日起，全国新投运的光伏电站标杆上网电价每千瓦时降低0.05  元人民币，I、II、III  类资源区的标杆上网电价分别调整为每千瓦时0.5  元、0.6  元、0.7  元。另外，自发文日起新投运的采用“自发自用、余电上网”模式的分布式光伏发电项目，全电量度电补贴标准每千瓦时降低人民币0.05  元，既补贴标准调整为每千瓦时人民币0.32  元。采用“全额上网”模式的分布式光伏发电项目按所在资源区光伏电站的电价执行。此外，符合国家政策的村级光伏扶贫电站的标杆电价保持不变。最后，根据通知中的第三点，即进一步加大市场化配置项目力度。即日起，全国所有的普通光伏电站均须通过竞争性招标方式确定项目业主。通过招标确定上网电价价格不得高于降价后的标杆上网电价。各地亦须积极推进分布式光伏资源配置市场化，鼓励地方出台竞争性招标办法配置除户用光伏以外的分布式光伏发电项目。通知指出全国各地及各项目开展竞争性资源配置时，要将光伏上网电价作为重要竞争优选条件。
        该通知将限制2018  年国内的新增光伏装机规模（预计将出现较大的同比回落），并将导致光伏材料价格进一步滑落至历史新低。我们认为政策不利于光伏行业内材料制造商的2018  年的走势，并将倒逼光伏平价上网的早日到来。在国家暂停下发2018  年度集中式普通光伏电站建设指标下，我们认为国内在未来数年将以大规模发展户用分布式光伏发电项目来取代早几年的主力军集中式光伏电站。光伏发电项目将从以企业投资为主体正式走向以民间投资为主的分布式能源。我们认为民间投资的户用光伏发电项目的度电成本更低（不同于企业投资光伏电站使用高杠杆的重要特点），且更有发展潜力。在各地方政府的支持和鼓励下，我们认为光伏平价上网将很快被实现，并将进一步提升民间对投资太阳能的热忱。
        我们认为板块存在较大的不确定性和风险，但总体来看机会大于风险。在光伏平价上网的大时代即将来临之际，我们认为即使是在中国市场今年新增装机可能出现大幅下滑的风险下，海外新兴市场的全面崛起将是光伏产业持续向好的关键所在。我们认为短期内波动将持续，但长线看好太阳能行业。考虑到电站运营商的稳定性及防御性等特点，我们目前的行业首选是协鑫新能源（00451.HK），投资评级为“买入”，目标价为0.82  港元。