南华期货-宏观经济日报-180611

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        贸易数据依旧绚烂
        中国5月以美元计价的出口同比增长12.6%，较修正后前值12.7%回落0.1个百分点，进口同比增长26%，超11.3%18.8%的市场预期，1-5月出口累计增速为13.3%，是过去五年最高。
        出口方面较为平稳，对新兴经济体出口增加，对东盟出口同比增长17.6%，对金砖国家同比增长28.2%，分别较前值加快0.2和16.5个百分点，尤其是对巴西出口同比跳升至65.5%。
        对发达经济体出口减少。5月对美、日出口同比增速分别较前值回升2和0.6个百分点，对欧盟出口同比回落2.2个百分点至8.5%。
        在出口商品结构上，我国主要的出口商品中，集成电路、农产品等都出现了较大幅度的变化（截止目前，机械设备和无线电话机两类5月数据未更新）。其中集成电路的增速较为显著，5月份上升了将近11个百分点至36.7%。
        中国经济韧性较强，出口增速水平不会过低。一是实际增速较强，第一季度实际GDP增速为6.8%，第二季度预计大致持平；二是名义增速较强，前5个月PPI累计仍在3.7%的高位，5月甚至为4.1%，估计第二季度的名义GDP也差不多走平。
        5月进口继续强劲增长，主要得益于国内需求扩张。一方面是因为国内经济表现强劲，内需整体向好，中国一季度GDP  同比6.8%，预期6.8%，前值6.8%，一季度国民经济实现良好开局，另外中美贸易战，政府一直强调要"持续扩大内需"相呼应。我国已经从"供给收缩"转向"需求扩张"。同时再叠加周期性行业的回暖，内需的扩张仍然处于向上的通道，短期依然利好进口增长。
        预计进口增速将持维持，出口增速还有一定的不确定性，中美贸易摩擦给全球贸易形势带来的不确定性，仍可能对外需产生影响。
        综上所述，我们认为，在中美贸易战的影响下，我国进出口数据依旧绚烂，未来在扩大内需的带动下，进口可持续维持增速，但是中美贸易摩擦给全球贸易形势带来的不确定性，仍可能对外需产生影响。