兴业证券-保险行业：短期负面影响削弱，长期稳健发展-180608

《兴业证券-保险行业：短期负面影响削弱，长期稳健发展-180608（31页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-保险行业：短期负面影响削弱，长期稳健发展-180608（31页）.pdf（31页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点      
        短期负面影响逐渐削弱，寿险新单保费收入有望改善。受去年  10  月开始实施的保监会  134  号文，寿险公司在  2017  年一季度寿险新业务保费收入大幅下降，是目前市场对寿险公司最为担忧和关注的问题。保监会  134  号文主要针对储蓄型产品，而二三四季度寿险公司主要以长期保障型产品的销售为主，该类产品受保监会  134  号文影响与一季度受到的直接影响相比要小；另外，寿险公司将逐渐适应新的环境，根据一季度的经验制度相应对策，代理人也将更适应新产品的销售。
        750  天移动平均国债收益率处于向上趋势，净利润将大幅增长。保险公司的营业支出中的“提取保险合同责任准备金”和  750  天移动平均国债收益率呈负相关，2018  年和  2019  年  750  天移动平均国债收益率将处于上升趋势，降低了准备金补提的压力，因此保险公司将持续释放可观的利润，该部分的利润属于确定性的利润，不会受到新业务的影响。
        个税递延型商业养老保险启动，有望贡献长期稳定的保费收入。个人税收递延型商业养老保险试点预计在  5  月底能正式开始实施。税延养老保险给予了购买者税收缴纳上的优惠，在我国老龄化日益严峻和商业养老险覆盖率的不足的背景下，具有一定的吸引力。税延养老保险目前仅在上海市、福建省（厦门市）和苏州工业园区开展试点，但趋势必然是逐渐向全国范围覆盖，能在未来为保险公司带来长期的稳定的保费收入。战略上看，税延养老保险的实施能唤起大众的养老意识，从提高整个养老保险的需求量，从需要端提高总体保费收入。
        政策上，对保险行业形成长期利好。商车费改短期内会价格竞争导致造成车险费率下降，但长期来看则能优化产险成本架构，并让保险公司从服务和创新等方式提高竞争力，促进车险市场长期发展；预计今年能发布正式版并实施的《保险资产负债管理监管办法》将对保险公司实施差别化监管，保险龙头有望得到更多政策支持，形成强者恒强的长期良性循环；资管新规打破刚兑，使保险公司的储蓄型更具有吸引力，有望提高保费收入。
        我们看好保险行业长期的发展，认为应该以更长期的、按价格和估值判断的配置需求为准，推荐在目前估值回落的情况下进行中长期的合理配置。个股上，从长期业绩的增长和稳定性看，我们推荐中国平安和中国太保，从成长空间看可考虑新华保险。
        风险提示：新单保费收入不及预期，投资收益下降。