川财证券-宏观日报：M2增速保持低位，实体流动性持续偏紧-180612

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        川财观点
        5月金融数据公布。从数据上看，M2同比增速保持低位，M1增速连续4月低于M2，实体流动性持续偏紧；资管新规正式发布，银行广义委外贷款规模快速下降，带动社融超预期下滑；信用违约风险增大，资金流向实体经济渠道受限，实体融资需求被迫下行；存贷款增速维持低速，负债端增速较低限制银行贷款业务的增长，央行6月初下文要求限制货币基金"T+0赎回提现"额度上限，加强非银机构类存款业务的监管，预计商业银行存款压力将得到边际缓解。总体来看，我们认为，5月金融数据显示实体经济资金偏紧，金融去杠杆正在稳固进行。在美元6月份大概率加息的情况下，国内信用违约风险的上行，提升了3季度央行货币政策实施难度，我们预计"加息+降准"仍然是可能选择。
        宏观动态
        国家外汇管理局发布《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》，取消QFII资金汇出20%比例要求，QFII可委托托管人办理相关资金汇出。取消QFII、RQFII本金锁定期要求，QFII、RQFII可根据投资情况汇出本金。允许QFII、RQFII开展外汇套期保值，对冲境内投资的汇率风险。（外管局网站）  5月末，广义货币(M2)余额174.31万亿元，同比增长8.3%，增速与上月末持平，比上年同期低0.8个百分点；狭义货币(M1)余额52.63万亿元，同比增长6%，增速分别比上月末和上年同期低1.2个和11个百分点，5月社会融资规模增量为7608亿元，预期1.3万亿元。（人民银行网站）
        流动性监测
        6月12日,央行周二进行500亿元7天、200亿元14天、300亿元28天逆回购操作，当日有700亿元逆回购到期，净投放300亿元；隔夜shibor为2.58%，较前一个交易日上行1.10BP；银行间质押式回购隔夜利率为2.57%,较前一个交易日下行5.18BP；银行间质押式回购七天利率为2.79%，较前一个交易日下行9.91BP。
        大类资产表现
        股市方面，6月12日上证综指收于3079.80点，较前一个交易日上涨0.89%；债市方面，十年期国债收益率为3.65%，较前一个交易日上行0.49BP；外汇市场方面，人民币兑美元中间价为6.4121，较前一个交易日下调57.00BP；大宗商品方面，WTI原油结算价报66.10美元/桶，较前一个交易日上涨0.55%。
        风险提示
        政策出现超预期变动；经济复苏不及预期；外部出现黑天鹅事件。