兴业证券-轻工行业2018中期策略：走在正确的商业路径上-180611

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        轻工板块市场表现弱于大盘
        2018年初至今轻工板块市场表现弱于大盘。2018年初至今轻工制造板块下跌3.98%，同期沪深300下跌2.72%，板块走势略弱于大盘。各子板块中，家具板块、造纸板块均跑赢沪深300指数，文娱用品大幅下跌领跌轻工制造板块：家具小幅下跌1.95%，跑赢沪深300指数0.76p.c.；造纸下跌2.19%，跑赢沪深300指数0.53p.c.；包装印刷、珠宝首饰、文娱用品分别下跌3.83%、6.30%、-16.79%。
        轻工制造2018年初至今估值重心大幅下移：我们测算，轻工制造行业2018年初至今估值水平下降29.10%，高于同期沪深300估值降幅（-14.17%）。各子行业估值都呈现下移的状态，其中造纸板块估值下移幅度最大（-54.87%），包装印刷（-16.95%）次之，文娱用品（-13.78%）、珠宝首饰（-13.36%）、家具（-13.13%）降幅均逾10%。
        板块重仓市值稳定，个股分化较为明显        
        2018Q1索菲亚、尚品宅配、欧派家居的重仓持股市值分别达到41.2亿元（-5.6亿元）、10.2亿元（+2.2亿元）、9.5亿元（+2.0亿元）；造纸板块，太阳纸业、华泰股份重仓持股市值分别达到37.7亿元（+24.4亿元）、6.2亿元（-1.7亿元）；文娱板块，晨光文具、广博股份重仓持股市值分别达到21.3亿元（+8.7亿元）、4.7亿元（-0.1亿元）；包装印刷板块，盛通股份重仓持股市值分别达到1.3亿元（-0.1亿元）。
        2018Q1家居板块的志邦股份、好莱客、喜临门有所上升，重仓持股市值占总市值比例分别为2.4%（+1.84%）、2.5%（+1.72%）、6.3%（+2.32%）。太阳纸业2018Q1增持7.70%至13.2%，增持比例最大。
        重仓太阳纸业的公募基金有93只（+49只），平均持仓市值为4,540万元（+637万元）。家居板块表现平稳，重仓索菲亚、尚品宅配、欧派家居的公募基金数量分别67只（0只）、15只（+5只）、15只（-2只），平均持仓市值分别为6,144万元（-838万元）、6,823万元（-1215万元）、6,326万元（+1918万元）。
        风险提示
        1、宏观经济波动
        2、上游原材料大幅上涨
        3、地产销售不及预期
        4、行业竞争加剧