兴业证券-房地产行业统计局5月投资销售数据点评：5月销售超预期，资金来源有所恢复-180618

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        投资要点
        5  月销售增速回暖，一二线同比降幅收窄，三四线增速略有提升。1-5  月全国销售面积同比增速为2.9%，销售金额同比增速11.8%。5  月单月商品房销售面积同比增长8.0%；商品房销售额同比增长20.6%。分区域来看中西部地区量价齐升，其中中部地区销售面积同比增长13.3%，销售均价同比增长12.0%；西部地区销售面积同比增长9.9%，销售均价同比增长15.4%。
        投资仍然保持较高水平，土地成交均价上涨明显，对整体经济形成支撑作用。1-5  月房地产开发投资完成额同比增长10.2%，增速较1-4  月下降0.1pct。5  月单月房地产开发投资完成额10828.05  亿元，同比增长9.8%。新开工增速数据较好，库存持续走低。2018  年1-5  月新开工面积7.22  亿方，同比增长10.8%，增速比1-4  月增加3.5  pct；5  月单月新开工面积2.04亿方，同比增长20.5%。
        房地产开发资金来源有所恢复，房企更加倚重销售去化和回款。1-5  月房地产开发资金同比增长5.1%，增速较1-4  月提升3.0pct，主要是销售端去化和回款贡献较大；开发资金来源中，定金及预收款同比大幅增长12.7%，国内贷款同比下降2.8%，个人按揭贷款同比下降3.6%。
        居民中长期贷款保持平稳，在整体金融去杠杆的背景之下，银行对居民户信贷支持的大趋势仍未改变。居民贷款（中长期+短期）占整体新增贷款的比例基本保持稳定。具体来看，2018  年1-5  月新增居民短期贷款8630亿元，同比增长24.7%；新增居民中长期贷款20366  亿元，同比下降12.8%，降幅比1-4  月减少0.8  个百分点；1-5  月新增居民中长期贷款占新增贷款的比重为28.3%，较1-4  月提升1.1  个百分点；居民贷款（中长期+短期）占新增贷款的比重为40.3%，较去年同期下降6.8  个百分点。
        投资建议：这是新世界、新视野、新市场。一二线城市基本面中长期上行，集中度提升趋势延续，地产股“便宜”的特征明显，增量资金中长期将带来房地产核心资产的行情。持续推荐招商蛇口、保利地产、新城控股、绿地控股、万科a  和荣盛发展，受益标的还有华夏幸福。
        风险提示：货币政策大幅收紧，核心城市房地产调控超预期严格，居民去杠杆力度超预期，房地产税出台超预期。