兴业证券-A股市场策略周报：学会“摆大巴”-180618

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        投资要点
        ★展望：学会“摆大巴”
        世界杯激战正酣，开赛至今冷门不断，冰岛逼平阿根廷、墨西哥掀翻德国战车，为何underdog屡屡以弱胜强，秘诀就是简洁实用的“摆大巴战术”。  “摆大巴”，指前场只留1、2  位进攻球员，大部分球员在中后场龟缩防守，“就像把大巴停到球门前”,然后伺机大脚长传打反击的战术。这是足球比赛中最保守的战术，可以最大限度减少丢球，也是实力明显偏弱一方保平争胜的不二法门。同样，  “摆大巴”也非常适用于当前的A  股市场。
        1.  风险暴露如强敌环伺，弱势中活下来是第一要务。我们在6  月月报中已明确指出，“6月内忧外患同时来袭，A  股进入风险释放期”：内部，金融去杠杆下，信用风险频频暴露、股权质押压力陡升、个股频现闪崩，部分投资者担忧独角兽、CDR  上市对存量流动性的挤压；外部，贸易战硝烟再起，美联储加息落地，全球股市、汇市波动加剧。弱势之下，建议投资者摆好大巴，做好防御，活下来是第一要务。
        2.  坚持底线思维，做好防守反击。“摆大巴”不是自缚双手，倒下装死，而要时刻插上刺刀，做好防守反击的准备。短期敌人看上去强大，但总有体能瓶颈或过度前压后的防守漏洞，此时踩准节奏、伺机亮剑，往往一击制胜。A  股也同样如此。短期风险看上去吓人，但中长期看，信用风险、股权质押风险大概率仍将是点状爆破，监管层也会及时化解“处置风险的风险”，全面大规模的贸易战出现可能性也较低，因此不需要过度悲观，坚持底线思维，时刻做好反击准备。
        ★投资策略：重视消费股的“三免疫”特性，持续看好大创新
        ——“摆大巴”时，更加重视消费股的“三免疫”特性：1、免疫金融去杠杆（包括信用风险），现金流好，确定性高；2、免疫中美贸易战，主要是内需拉动；3、免疫经济下行，消费总体比其他行业受宏观波动影响更小，也受益于通胀预期。
        ——周期品中建议关注化工行业：1、需求端：以消费品为下游的部分化工行业受地产影响较小。2、供给端：环保持续收紧叠加油价上行使得行业景气有望维持。关注MDI、农药、PTA、涤纶长丝、煤化工、民营炼化等细分领域龙头。
        ——持续看好大创新：持续看好业绩和政策双轮驱动下的大创新，当前重点推荐：医药(去年年度策略起持续推荐创新药，市场对基本面认可度高)、机械军工(细分子行业的核心龙头企业)、电子  (长期方向确定，短期可能受贸易战不确定性冲击，可以择机选股配置)、计算机龙头。
        ★主题投资：  1）扩大内需下的消费升级,如电动汽车；2）改革开放40  周年开启新篇章，如海南自贸港；3）外部扰动叠加内部改革，如军品定价机制改革。
        风险提示：流动性超预期收紧、监管政策超预期变化