华泰期货-农产品周报：贸易战将提振羸弱油脂-180618

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        报告摘要：
        本周国内油脂盘面继续下跌，压力更多集中在豆棕油上，而菜油经历了一波调整后本周后两个交易日重回升势。周五美国发布了加征关税的商品清单，将对从中国进口的约500亿美元商品加征25%关税。针对美方这一措施，国务院关税税则委员会随即做出回应，决定对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%关税，其中545项约340亿美元商品商品自7月6日起实施（包括农产品、汽车、水产品等，从美豆进口黄大豆也在其中），对其余商品加征关税的实施时间另行公布，贸易战提升大豆进口成本，预计下周油脂将有一波上涨。
        马盘本周延续跌势，技术面超卖，本周后两天有所反弹。MPOB数据显示截至5月底棕油库存较上月减少0.5%至217万吨，产量环比下降2.1%至153万吨，出口大幅回落15.65%至129万吨，出口降幅大于预期，产量略高于预期，推动马来库存高出预期，本月库存仍处于近几年同期高水平，斋月产量降幅过小，叠加出口不利，最新出口显示6月前10日，马来出口环比下滑18%，主要进口国进口动力不足，截至4月底，印度植物油总库存234万吨，环比增长10.7%，同比增长10%。前期炒作的生物柴油需求在原油近期走弱后预计也难有起色，目前pogo价差基本预示着生柴刚好处于利润临界点，较难达到大幅刺激生柴需求的程度，伴随着出口走弱和下半年复产高峰期的到来，棕油基本面仍有压力，但短期在中美贸易战刺激下，有望受到提振。
        行情预测
        策略：做扩YP价差
        而本年度压力主要体现在棕榈油复产上。近期棕油进口利润改善，促使进口商大量订船，后期棕油库存回升可能较大。贸易战提升大豆进口成本，预计下周油脂将有一波上涨，而豆油无疑受益最大，阶段性价差将继续走扩。
        风险:  大豆开机率国储豆油拍卖
        棕榈油91反套
        从中长期角度看，本年度油脂基本面仍较偏空，而本年度压力主要体现在棕榈油复产上。而一般情况下，下半年是复产高峰期，今年5月产量降低主要因马来斋月影响，但棕榈果本身仍在树上，和干旱所造成的减产不同，大概率产量会在下半年得到修正，而国内近期大量进口使得后期库存压力不小，在此影响下，预计棕油91反套能有机会。
        风险  :  棕油产量波动