华泰期货-农产品周报:贸易战将提振羸弱油脂-180618

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报告摘要:
本周国内油脂盘面继续下跌,压力更多集中在豆棕油上,而菜油经历了一波调整后本周后两个交易日重回升势。周五美国发布了加征关税的商品清单,将对从中国进口的约500亿美元商品加征25%关税。针对美方这一措施,国务院关税税则委员会随即做出回应,决定对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%关税,其中545项约340亿美元商品商品自7月6日起实施(包括农产品、汽车、水产品等,从美豆进口黄大豆也在其中),对其余商品加征关税的实施时间另行公布,贸易战提升大豆进口成本,预计下周油脂将有一波上涨。
马盘本周延续跌势,技术面超卖,本周后两天有所反弹。MPOB数据显示截至5月底棕油库存较上月减少0.5%至217万吨,产量环比下降2.1%至153万吨,出口大幅回落15.65%至129万吨,出口降幅大于预期,产量略高于预期,推动马来库存高出预期,本月库存仍处于近几年同期高水平,斋月产量降幅过小,叠加出口不利,最新出口显示6月前10日,马来出口环比下滑18%,主要进口国进口动力不足,截至4月底,印度植物油总库存234万吨,环比增长10.7%,同比增长10%。前期炒作的生物柴油需求在原油近期走弱后预计也难有起色,目前pogo价差基本预示着生柴刚好处于利润临界点,较难达到大幅刺激生柴需求的程度,伴随着出口走弱和下半年复产高峰期的到来,棕油基本面仍有压力,但短期在中美贸易战刺激下,有望受到提振。
行情预测
策略:做扩YP价差
而本年度压力主要体现在棕榈油复产上。近期棕油进口利润改善,促使进口商大量订船,后期棕油库存回升可能较大。贸易战提升大豆进口成本,预计下周油脂将有一波上涨,而豆油无疑受益最大,阶段性价差将继续走扩。
风险: 大豆开机率国储豆油拍卖
棕榈油91反套
从中长期角度看,本年度油脂基本面仍较偏空,而本年度压力主要体现在棕榈油复产上。而一般情况下,下半年是复产高峰期,今年5月产量降低主要因马来斋月影响,但棕榈果本身仍在树上,和干旱所造成的减产不同,大概率产量会在下半年得到修正,而国内近期大量进口使得后期库存压力不小,在此影响下,预计棕油91反套能有机会。
风险 : 棕油产量波动