川财证券-宏观日报：中国进一步降低部分商品进口关税-180621

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        川财观点  
        6月20日国务院常务会议指出，要运用定向降准等货币政策工具，增强小微信贷供给能力。今年以来，在货币市场流动性水平大致维持平稳的同时，实体经济融资情况却不断收紧。金融强监管下，商业银行忙于承接表外资产回表，风险偏好水平回落，贷款投放越发谨慎，流动性向实体经济的传导出现阻滞。在这一背景下，央行今年已经连续动用结构性货币政策予以对冲。从此次国务院常务会议情况看，实体融资难问题已经成为当前影响政策考量的一个重要方面。在稳健中性货币总基调下，未来政策或将不断向中小企业进行倾斜。民间投资或将逐步开启。今年以来，民间投资持续超出预期水平，结构性货币政策逐步显出效果。从数据上看，今年以来民间投资增速水平持续位于  8以上，5  月份民间投资增速累计同比达到  8.10%，较去年同期回升  1.27  个百分点。未来随着政策的进一步倾斜，民间投资或将进一步走强。
        宏观动态  
        商务部称，中国进一步降低包括汽车在内的部分商品进口关税，是进一步扩大开放的重要举措；把一些商品列入中方的管制清单，是对美方单边征税措施的回应，是不得以而为之的。关于中美经贸磋商双方一度取得成果，但美方反复无常，变本加厉，挑起贸易战，中方不得不作出强有力回应。无论美方态度如何变化，中方都将坦然应对，将按照既定的节奏，坚定推进改革开放，坚定推进经济高质量发展，中国对美加征关税与中国扩大开放并不冲突。（商务部网站）
        流动性监测  
        6月21日,央行周三进行  700  亿元  7  天、300  亿元  14  天逆回购操作，当日有700  亿元逆回购到期，净投放  300  亿元；隔夜  shibor  为  2.59%，较前一个交易日下行  2.60BP；银行间质押式回购隔夜利率为  2.65%,较前一个交易日下行4.60BP；银行间质押式回购七天利率为  3.10%，较前一个交易日下行  9.72BP。
        大类资产表现  
        股市方面，6月21日上证综指收于  2875.81  点，较前一个交易日下跌  1.37%；债市方面，十年期国债收益率为  3.61%，较前一个交易日上行  4.51BP；外汇市场方面，人民币兑美元中间价为  6.4706，较前一个交易日下调  120.00BP；大宗商品方面，WTI原油结算价报66.22美元/桶，较前一个交易日上涨1.77%。
        风险提示  
        政策出现超预期变动；经济复苏不及预期；外部出现黑天鹅事件。