中原证券-基础化工行业2018年中期策略：环保重塑供给格局，行业景气有望延续-180622

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        关键要素：
        受益于国际油价上涨以及行业供给侧改革的推进，化工产品价格普遍上涨，行业持续复苏。未来化工行业的投资机会仍为结构性机会，部分供给端缺乏弹性、需求保持稳定增长的子行业供需有望继续好转，景气有望继续提升。此外部分成长空间大，估值合理的成长股进入配置区间。2018年下半年的投资策略建议关注染料、农药与电子化学品板块。
        投资要点:
        2016年以来，随着大宗商品价格上涨、行业供需格局改善，化工行业整体盈利提升，景气复苏。受供给侧改革以及环保监管收紧等因素影响，化工行业固定资产持续负增长，行业产能扩张意愿较低，推动行业供给格局重塑。随着需求的增长，未来行业供需有望继续好转，景气有望延续。由于各子行业供需结构分化，景气度差异较大，预计未来化工行业投资的机会以结构性机会为主。
        我国染料行业近年来环保监管力度明细提升，推动行业供给持续收缩。目前染料行业供给呈现寡头垄断的格局，在未来环保政策持续收紧的态势下，行业集中度有望持续提升。下游纺织服装领域的需求则有望保持稳定增长，保障染料需求。随着今年以来各地环保整顿力度的进一步，染料行业供给将维持紧张态势，推动行业景气继续提升。
        2014年以来全球及我国农药行业景气持续低迷，行业产能不断收缩。未来全球粮食价格未来有望底部回升，推动农药需求的增长。随着海外需求的复苏，我国农药出口增速开始提升，有望拉动行业需求。在环保监管趋严的背景下，农药行业供需格局有望好转，景气持续提升。
        我国是全球电子产业大国，对集成电路及上游电子化学品需求旺盛，进口替代的空间广阔。在国家政策、资金的大力支持下，我国集成电路及配套的电子化学品产业有望迎来大发展。国内电子化学企业有望迎来市场突破，带来业绩的快速增长。
        维持行业“同步大市”的投资评级。投资策略上建议关注供给受限，需求保持良好态势带来供需关系好转，行业景气度上行的纯碱、制冷剂板块以及受益芯片国产化的电子化学品行业。
        风险提示：宏观经济大幅下滑；国家扶持政策力度低于预期；环保政策力度低于预期。