天风证券-医药生物行业研究周报：震荡中坚守“业绩本色”，紧握“估值标尺”-180624

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        医药生物同比下跌  1.81%，整体跑赢大盘
        本周上证综指下跌  4.37%报  2889.76  点，中小板下跌  4.67%，报  6498.97  点，创业板下跌  5.60%，报  1549.66  点。医药生物同比下跌  1.81%，报  8367.36  点，表现强于上证  2.56  个  pp，强于中小板  2.85  个  pp，强于创业板  3.79  个  pp。全部  A  股估值为  15.13  倍，医药生物估值为  34.46  倍，对全部  A  股溢价率上升至  127.79%。子行业估值均有所回落，分板块具体表现为：化药  33.49  倍，中药  27.65  倍，生物制品  45.37  倍，医药商业  24.97  倍，医疗器械  47.49  倍，医疗服务  79.18  倍。
        行业周观点总结
        受中美贸易战影响，以及国内资本市场流动性风险等因素影响，本周大盘下跌幅度较大，上证指数失守  2900  点，市场情绪表现较为悲观，短期来看，市场不确定性因素较多，虽降准等积极因素亦在释放，但市场博弈结果仍需要耐心等待。上周，受大盘影响，医药板块出现一定幅度下跌，但整体跑赢大盘，强于上证  2.56  个  pp。震荡行情下，医药板块表现出坚强韧性，安图生物、开立医疗、爱尔眼科、泰格医药等优质标的，作为我们持续推荐优质个股，市场表现靓丽，出现不同程度上涨。本周政策方面，药监局再次向公众传递消息，简化程序加快境外新药国内上市。同时，国务院常务会议上，李克强总理强调抗癌药重要性，利好我国创新药产业链的积极发展。
        下周行业观点预判
        受全球经济环境震荡影响，下周市场不确定性因素依旧存在，定向降准或对大盘有所带动，但短期市场整体仍旧震荡概率较大，建议关注中长期的投资机会。医药板块防御属性较高，在震荡形势下，板块仍具备相对较高的配置价值，我们建议重点关注三方面投资机会：（1）VD3  价格底部反弹，新一轮涨价周期开启，提价带动化学原料药板块的投资机会；（2）品牌  OTC  将进一步受益消费升级以及提价等带来的成长空间，重点关注具有持续提及预期、品牌优势等标的；（3）中报业绩预期强烈，且目前估值处于合理位置的优质标的。
        6  月月度金股：通化东宝  （600867.SH）
        核心逻辑：1.    二代胰岛素快速稳健增长，具备持续业绩驱动力；2.    研发布局加速推进，公司将迎来产品收获期。公司自去年  10  月份以来甘精胰岛素报产受理（预计今年年底前获批上市）、地特胰岛素获批临床、重组人胰岛素获得欧盟Ⅲ期临床试验批准、重组赖脯胰岛素申报临床获得受理、利拉鲁肽申报临床获得受理，门冬胰岛素即将报产，公司在糖尿病领域的研发布局加速向前推进，公司从今年开始将迎来产品收获期，未来公司打造的糖尿病综合解决方案提供商已初现雏形；  3.    公司胰岛素刚性用药，市场空间大且药政受益，后续甘精胰岛素上市有望为公司贡献可观的业绩增量，开启公司二次成长期，看好公司长期发展。
        稳健组合（排名不分先后，滚动调整）
        华东医药、华海药业、恒瑞医药、迈克生物、片仔癀、上海医药、通化东宝、万孚生物、亚宝药业。
        风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，公司业绩不达预期，产品市场推广不及预期，政策趋严带来的监管风险