国投安信期货-铁矿石周报：基本面仍未有效改善，短期弱势震荡-180625

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        本周观点：（1）宏观事件形成一定压制。上周末，在中美贸易摩擦加剧背景下，央行在国常会后迅速宣布略超预期的“定向降准”维稳市场情绪，但市场之前已对该消息有所反应，边际效应大幅下降；且央媒发声称政府保持“战略定力”，目前政策多是结构性改善托底，而未转向全面放松；今日，又有媒体称国开行收紧棚改项目审批，若落实或进一步趋严，则会对已经降速的基建等形成较大压力。因此，近期一些宏观事件对铁矿石在内的黑色系品种形成了一定压制。（2）铁矿石基本面有所改善，但高库存下压力仍然较大。经测算，若后期徐州地区钢厂复产顺利，则可产生约150万吨/月的铁矿石需求量，对基本面有一定缓解作用；同时应注意，人民币在近期及今后一段时间仍可能持续贬值，则会对铁矿石价格起到一定的支撑作用；近期，山东等地区复产使得国内高炉开工率维持高位，在徐州复产预期下相关钢厂及贸易商也有一定提前备货意愿，且各地严环保下，地矿开工率较往年有所下降且难有提高，巴西货走俏，使得部分钢厂加大相关品种的补库力度，叠加近期发运及港口到货受天气等影响有所下降，使得港口库存连续3周由月初约1.6亿吨回落至约1.55亿吨，但目前港口库存仍处历史高压附近，海外矿山旺季发货正常，铁矿石基本面压力难言有效改善，短期内前期高点仍会形成较强阻力。（3）雨季成材走弱，引领作用减弱。上周成材库存又降转升，虽符合季节性特征，但也显示高温天气及梅雨季节开始抑制下游需求释放，且叠加宏观预期走弱、徐州复产和环保督查即将结束等因素，使得成材趋弱，短期难以再对铁矿石等品种形成有效引领、支撑作用。（4）相对低估值下，铁矿石大幅下探空间不大。虽然近期成材等品种走弱而铁矿石相对坚挺，螺矿比等有一定修复，但铁矿石相对其它黑色系品种估值仍然较低，即使出现黑色系整体走弱行情，但其前期低点仍有支撑较强，短期大幅下跌空间不大。
        综合来看，在黑色系等品种可能整体趋弱且铁矿石自身供需基本面压力仍然较大的背景下，铁矿石难以独立大幅上涨，前期高点压力仍会较大；但由于基本面存在改善因素，且估值相对较低，前期低点能够形成较有力支撑，短期大幅下跌空间也不大；因此，短期铁矿石可能维持震荡盘整走势。应防范前期强压力位前的反复震荡洗盘及宏观经济持续走弱或中美摩擦再次升级等因素对行情的影响。
        行情回顾：截至6月21日，主力1809合约收盘价453元/吨，一周价格下跌18.5元/吨/3.92%，1901-1809价差上升11元至5.5元/吨。现货方面，普氏指数（62%）收盘价63.9美元/吨，下降2.1美元/吨/3.18%；港口最便宜可交割品折盘面价479.9元/吨，主力合约贴水23.6元/吨/4.95%。
        供应方面：截至6月22日，日均疏港上升14.68万吨至281.51万吨；矿石库存下降235.06万吨至15488.41万吨。发货到港方面，截至6月17日当周，澳洲对华发运量1390.9万吨，下降211.9万吨/13%；巴西总发货量795.6万吨