国投安信期货-国债周报：走势观点，降准调结构，稳步去杠杆-180626

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        ●上周现券收益率续降，国债期货上扬，增仓放量。TF1809和T1809合约上周五分别收报在98.125和95.56元，当周分别上涨0.33和0.455元。
        ●2018年6月24日，中国央行决定，自2018年7月5日起，定向降低存款准备金率0.5个百分点，合计释放7000亿流动性。其中，五家国有大行和十二家股份制银行的降准资金用于支持市场化、法治化“债转股”项目，并撬动相同规模的社会资金参与；其他银行的降准资金用于支持小微企业贷款。
        目前，经济内外部均存在风险。外部来看，中美贸易争端使我国经济受到贸易摩擦的不良影响。而美国经济向好，美联储加息提速，支撑美元强势，新兴市场资本回流的引发了巴西、土耳其等国的汇率贬值，存在演化为局部金融危机的可能。内部来看，我国正在推进结构性去杠杆，在经济转型的大背景下，地产、基建、投资等传统需求下降，需激发小微等企业活力。而严监管下银行收缩表外，小微企业承受了更大的影响，资金紧张，违约迭起。为防止信用风险扩散，引发股权质押等流动性危机，央行持续在缓解小微融资上发力。
        今年以来，央行已宣布进行3次降准，和一次扩大MLF抵押品的结构性宽松举措，支持小微等融资。此次降准幅度为0.5%，小于4月降准幅度1%，其中5000亿用于支持银行债转股资金，仅2000亿用于支持小微信贷。本次降准旨在调结构防风险，以稳步去杠杆，显示了松紧适度，灵活中性的政策节奏，流动性改善有限，对债市利好有限（或者说低于市场预期）。
        ●近来，债市受市场低风险偏好支撑，但政策已在调结构防风险上持续发力，期债走强动力减弱。
        ●操作建议：建议暂时观望。