光大证券-2018年1~5月工业利润点评：利润增速或见顶，但短期仍可观-180627

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        PPI  反弹支撑利润快速增长，但工业生产下滑一定程度上拖累工业利润增长。5  月单月规模以上工业企业利润同比增长21.1%（前值21.9%，去年同期16.7%），单月工业利润小幅下滑。分行业来看，采矿业、制造业继续反弹，公用事业受季节因素影响继续放缓。受石油和钢铁价格继续上行影响，石油开采、石油冶炼、化学原料加工、黑色冶炼、非金属矿物制造表现亮眼，但须关注内需和外需下滑对大部分制造业行业利润的拖累。石油和钢铁价格冲高导致国有和股份制企业利润反弹，而集体和私营企业利润增速放缓。生产趋稳，对库存消耗下降，产成品库存增长反弹，但经济下行不支撑大规模补库存。
        往前看，利润增长高点或已过，但短期内受价格影响利润增长仍将较快。“紧信用”固定资产投资下滑，并叠加“贸易摩擦”影响，未来工业生产将大概率放缓。但短期内，石油价格继续维持高位，对PPI  仍有贡献，短期内PPI  仍维持高位，价格仍会对短期利润增长形成正贡献，预计6  月利润增长在19%左右。