太平洋证券-神马股份-600810-行业拐点向上叠加产能陆续投放，公司业绩驶入快车道-180627

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        尼龙66行业景气向上，尼龙切片价格持续上涨。尼龙66在汽车轻量化以及民用扎带等应用带动下，下游需求持续向好，供给端过去几年几无新增产能，行业供需拐点到来。从17年7月开始，由于行业装置老化及极端天气等原因，行业不可抗力频发，行业供给进一步收紧。目前国内尼龙66切片价格为32300元/吨，较年初26000元/吨上涨24%。海外切片价格同样节节攀升，6月11日朗盛公司宣布即日起上调聚酰胺66产品价格，涨幅高达600欧元/吨，约合4265元/吨。随着下半年需求旺季的到来，尼龙66切片有望进一步上涨。未来2年行业需求持续向好，供给端新增产能有限，行业有望持续景气。    
        全产业链配套，国内尼龙66龙头。神马股份是国内尼龙66产业链龙头企业，除己二腈外，全面布局了己二酸（40万吨）、己二胺（14万吨）、尼龙66盐(30万吨)、尼龙66切片（15万吨）、工业丝（12万吨）和帘子布（8万吨）各个环节。产业链布局完整程度和体量均为国内龙头。公司与英威达长期合作，有效保障公司己二腈供应。公司4  万吨尼龙66新增产能目前处于试生产状态，上市公司尼龙66  切片产能由15  万吨提升到19  万吨。此外，尼龙化工（己二酸、己二胺和尼龙66  盐）另外51%  权益有注入上市公司预期。  
        受益尼龙城大发展，公司业绩有望快速增长。尼龙城近期发展目标集中在平煤神马集团尼龙产业达到"3个60万"上，拉动公司相关己二酸产能从40万吨扩产到60万吨，尼龙66切片产能从目前15万吨提高到30万吨，尼龙66纺丝产能从目前的14万吨提高到20万吨。神马股份作为尼龙材料相关的上市平台，必将快速发展。  
        盈利预测与投资评级。预计公司2018-2020年EPS分别为1.3元、1.64元、1.99元，对应PE  12X/9X/8X，给予"买入"评级。    
        风险提示：原料价格波动，需求不及预期，产品价格下跌。