新时代证券-恒华科技-300365-拟控股51%浏阳地电服务公司，提升线上线下全产业链服务能力-180629

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        事件
        公司6月28日晚间公告：近日，浏阳市地方电力在北京产权交易所以公开挂牌征集意向受让方的形式转让其持有的浏阳市地电电力服务  51%股权，转让底价为  316.20  万元，信息披露起始日期为  2018  年  6  月  26  日，结束日期为  2018  年  7  月  23  日。为提升公司在电力行业全产业链一体化服务能力，公司拟通过竞价方式受让浏阳地电挂牌出让的标的公司  51%股权。
        恒华科技有涵盖从设计、施工到配售电  SaaS  的云平台，标的公司具有线下服务能力，本次投资有望产生  1+1>2  的协同效应。
        浏阳市地电电力服务有限公司的  100%控股股东是浏阳市地方电力有限公司（出资  310.00  万元），是一家从事电力设施维护管理、低压客户服务、地电农网改造等业务的专业公司，并具有电力承装、承修、承试类五级资质，可承接低压电力工程维修、安装等业务。公司拥有一支专业的电力运维技术人员，能够为电力客户提供专业的运维服务。
        我们分析认为：本次投资若完成，一方面有利于拓展公司线下对配售电企业的服务能力圈（如运维服务能力）、资源圈，提升公司在电力行业全产业链一体化服务能力；另一方面，通过公司的云平台，有利于提升标的公司的服务能力、管理能效，有望产生  1+1>2  的效果。
        本次投资对公司  2018  年业绩有一定影响，但相对较小。
        根据公司公告披露，标的公司  2017  年营收  1,814.48  万元，净利润  85.55万元；2018  年  1-5  月营收  1,300.05  万元，净利润  47.65  万元。作为对照，恒华科技  2017  年营收  8.56  亿元，归属上市公司股东净利润  1.92  亿元；2018  年上半年业绩预告，盈利：6,663.51  万元-8,091.40  万元。相比而言，本次投资对公司  2018  年业绩影响较小。
        投资建议
        结合公司  2018  年一季度盈利状况、2018  年上半年业绩预告情况，同时考虑到公司  5  月  30  日公告股权激励费用摊销（2018  年：2778.16  万元；2019年：3333.79  万元；2020  年：1598.86  万元；2021  年：453.58  万元）等情况，预计  2018-2020  年净利润分别为  2.71  亿、3.82  亿元、5.46  亿元，对应  EPS  分别为  0.67、0.95  和  1.36  元。维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：电改落地不及预期；SaaS  等业务进展不及预期；竞争加剧。