国投安信期货-专题报告：货币政策基调短期转向，防风险稳增长提至首位-180629

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        2018  年6  月27  日，中国人民银行货币政策委员会召开二季度例会。
        在新闻稿中，有多处措辞改变，我们分析如下：
        1.  经济金融形势：内外风险增加。
        国内看，央行不再提“经济金融运行稳中向好”，认为“经济基本面良好”，“金融风险防控成效初显”，经济金融领域的结构调整出现积极变化，但仍存在一些深层次问题和突出矛盾”。
        国外看，措辞从“国际金融市场存在风险隐患”，转变为“国际经济金融形势更加错综复杂，面临一些严峻挑战和不确定性。”
        分析：我国去杠杆初见成效，但是债务融资收缩使社会资金紧张，高杠杆领域信用风险暴露，又面临贸易冲突和美联储加息等外部紧张环境，需求承压，股市低迷，加重违约、股权质押等问题，经济金融风险增加。
        2.  货币政策：央行将积极注入流动性，增大对经济支持。
        “会议指出，要继续密切关注国际国内经济金融走势，加强形势预判和前瞻性预调微调。”货币政策不再提“有效控制宏观杠杆率”、“提高直接融资比重”和“深化利率和汇率市场化改革”，新增“松紧适度”、“疏通货币政策传导渠道”。“流动性合理稳定”改为“流动性合理充裕”。
        分析：在经济风险增加的背景下，需要央行积极平衡，预判预调，适时积极注入流动性，增强对经济的支持力度，防范风险扩散或共振引发系统性风险。