金瑞期货-黑色建材周报：内生弱周期与外生利好预期博弈，钢价上下两难-180630

《金瑞期货-黑色建材周报：内生弱周期与外生利好预期博弈，钢价上下两难-180630（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《金瑞期货-黑色建材周报：内生弱周期与外生利好预期博弈，钢价上下两难-180630（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ◆本周观点
        <螺纹钢>内生弱周期与外生利好预期博弈，钢价上下两难。本周螺纹产量环比增长0.19%，正如我们上周所述，6月份钢厂集中检修期接近尾声，螺纹钢产量有望进一步修复。据悉，环保督查组7月初将完成徐州地区的督查，市场预期徐州地区钢厂于7月第二周开始陆续复产，但本周华东龙头钢企沙钢烟尘和钢渣污染事件令环保高压持续的预期升温，徐州复产前景或有变数。受此影响，本周后半段螺纹现货收敛跌势，企稳小幅反弹。库存方面，本周中下游需求继续减弱，但边际上弱于上周，钢厂库存和社会库存继续累积。我们认为，现阶段螺纹钢基本面仍处于被动增库周期，钢价存在下行压力，但沙钢污染事件扰动供给端预期；同时，央行对流动性政策的表述由“合理稳定”变更为“合理充裕”，市场流动性宽松预期抬头。因此，短期螺纹钢内生弱周期与外生利好预期博弈，预计钢价上下两难，维持区间波动运行。
        <铁矿石>人民币贬值推涨矿价，但持续性有待观察。本周高炉产能利用率环比下降，钢厂进口铁矿石库存可用天数上升，港口库存小幅回升，意味着铁矿石被动增库。现阶段铁矿石基本面的特征是：供应充足，且成本曲线边际变化平缓，在边际需求有限变动的情况下，现货价格呈现窄幅波动，难有明显趋势。但近期人民币贬值预期扰动市场，支撑进口铁矿石价格走强。我们认为，如果人民币持续贬值，那将持续抬高铁矿石进口成本，持续推动价格走强；但如果人民币贬值只是短期行为，那么铁矿石价格上涨空间有限。
        <玻璃>淡季效应，价格走弱。本周玻璃产能利用率小幅下降，厂家出货连续两周放缓，库存止降回升，价格稳中趋弱，淡季因素显现。我们维持前期观点，随高温雨水季节到来，短期玻璃需求可能季节性走弱，价格或有回调，但5月房地产数据暗示房屋竣工前景向好，这将限制玻璃价格回调空间。
        ◆重要数据
        <现货价格>本周进口铁矿港口现货价格小涨，普指涨0.55美元至64.45美元/干吨；螺纹钢现货先抑后扬，但仍较上周收跌；玻璃稳中趋弱。
        <价差方面>本周铁矿石、螺纹钢和玻璃现货升水均收窄。螺纹钢广州对沈阳升水扩大，但北材南下空间依然关闭。
        <吨钢毛利>本周测算现货螺纹与热卷生产毛利分别为767元/吨（毛利率22.9%）和877元/吨（毛利率25.8%），分别较上周增加13元/吨和减少27元/吨，去年同期生产利润分别为928元/吨（毛利率32.9%）和678元/吨（毛利率23.6%）；Rb1810盘面生产利润增加22元/吨至861元/吨，盘面利润率提高0.5个百分点至29.2%，去年同期盘面利润683元/吨，利润率26.1%。
        ◆操作策略
        螺纹钢择机做空；关注钢厂复产给铁矿石带来买09抛01的结构性交易机会；玻璃01偏多操作。