华创证券-华创策略联合行业·金股组合7月刊：市场“十字路口”下的配置思路-180701

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        浓墨重彩，匠心打造——华创策略联合行业金股组合：我们将以体现策略配置思想、提高组合风险收益比为宗旨，综合宏观经济、金融市场流动性、投资者风险偏好、产业扶持政策、行业估值水位等多个维度，聚焦我们认为有望大概率获得超额收益的行业，再结合华创证券研究所各行业组精选标的，构建金股组合。
        .  策略联合行业7  月金股组合配置思路
        近期市场不确定因素增加，一方面临近MPA  季末考核时点，资管新规，以及美联储加息等因素导致市场流动性边际收紧，另一方面外围地缘政治、贸易等风险犹存。市场风险偏好收缩为主导，叠加通胀高位，经济缓慢回落，市场变现为后周期行情。后周期行业主要推荐大众消费的医药、商贸零售，非白酒食品饮料，行业景气度高。另外，受流动性因素的冲击后，部分TMT  板块经过调整后也望迎来布局时点。关注未来行情中业绩因子贡献开始逐渐向估值过渡。
        展望7  月，我们认为，市场整体仍需静待其自发寻底过程，如何挑选受内外不确定性影响较低的质优龙头，在底部区间择机布局则是当前行业配置的核心所在，在维持下部分消费配置的同时，在当下十字路口应该更多的博弈成长属性的修复。整体围绕以下原则展开：1）中美贸易冲突中的投资主线；2）中报业绩超预期高景气细分子行业；3）标的符合股权质押比例较低且现金流相对充裕的特质；4）市场下跌过程中的质优错杀龙头。
        归结来看，本期组合配置计算机（20%）、食品饮料（10%）、医药生物（10%）、化工（10%）、机械（10%）、电力设备新能源（10%）、商社服务（10%）、农业（10%）8  个行业，行业内个股等权。标的包括：辰安科技、中科曙光、杉杉股份、古井贡酒、大参林、华测检测、国瓷材料、中国国旅和圣农发展。
        .  风险提示
        经济大幅低于预期，中美贸易摩擦进一步升级，国内金融监管政策加码，公司所在行业景气度超预期下滑。