兴业证券-海外教育板块周报：板块再添新成员，关注高等教育最新招生计划-180702

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        投资要点
        本周行情  ：自  6  月  25  日至  6  月  29  日的交易周内，恒生指数下跌  1.31%；纳斯达克指数下跌  2.37%，标准普尔指数下跌  1.33%；港股教育指数  HKEI下跌  6.47%，美股教育指数  USEI  则下跌  0.06%。
        近期个股行情：在过去的一个交易周内，成实外教育实现涨幅  12.2%，领跑板块；K-12  培训龙头好未来跌幅  0.9%，新东方跌幅  0.8%；经营高教业务的中教控股、新高教、民生教育及新华教育涨跌幅分别为-8.6%、-5.1%、0.5%及-3.2%。K-12  板块的睿见教育、宇华教育、枫叶教育涨跌幅为  1.0%、-3.8%、2.0%。
        板块再添新成员：  卓越教育集团是华南地区最大的  K12  课外教育服务提供商，也是全国第五大  K12  课外教育服务提供商。截至  2017  年  12  月  31日，公司拥有  343  名员工的内部研发团队、2719  位全职教师。公司教学中心的数目由  2015  的  136  间增至截至  2017  年  12  月  31  日的  180  间，复合年增长率为  15.0%；招生总次由  2015  约  31.3  万名增至截至  2017  年  12  月31  日止年度的约  50  万名，复合年增长率为  26.5%。
        本周我们梳理了  2018    年高等教育板块  已披露的：  最新招生计划：整体来看，各个教育集团旗下招生计划普遍有所增长，其中宇华教育两校本科学额共增加  266  个，专科学额增加  310  个；中教控股白云学校新增本科学额  160个；新高教东北学校新增本科学额  84  个，贵州学校新增专科学额  240  个。
        长期坚定看好教育板块：中长期继续强调教育行业三不变：教育板块稳定增长现金牛的行业特点不改变，高中大学入学率仍低、公办学历教育资源趋紧的行业格局不改变，精选教育标的办学质量优、学生升学就业有保障的公司实力不改变。建议逢低买入行业优质低估标的：综合比较  PE、PEG与  EV/EBITDA  指标，截至  2018  年  6  月  29  日，宇华教育、枫叶教育、新高教集团、民生教育  2018  财年动态  PE  为  24.8  倍、28.3  倍、21.8  倍、20.6倍、PEG  分别为  0.93  倍、1.18  倍、0.61  倍、1.17  倍，EV/EBITDA  分别为29.69  倍、35.91  倍、28.52  倍、17.72  倍，均处于板块较低位置。四家公司均为优质的民办学历教育集团，建议投资者关注。
        风险提示：1  ）教育行业政策变动；2  ）招生人数不  及预期；3  ）学生及家长对教育服务满意度降低；4  ）VIE    政策架构风险。