兴业证券-海外核心资产启示录系列：沃尔玛的成功之道-180702

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        投资要点
        50年万倍增长的零售帝国。沃尔玛成立于  1962  年，并于  1972  年在纽交所上市，经过  50  多年的发展，已成为全球最大的连锁零售商，并蝉联世界  500  强第一。截至  2018  年  1  月底，沃尔玛在全球  28  个国家共有  11,718家店，每周光临沃尔玛的顾客超过  2.7  亿人次。2018  财年沃尔玛销售额4,958  亿美元、净利润  133  亿美元，开店数  11,718  家，分别是  1968  财年的  39,297  倍、27,593  倍、488  倍。本专题从对沃尔玛发展历史的回顾中，总结出其成功之道，以期对相似公司的研究有所启示。
        我们分阶段回顾了  沃尔玛  的发展史。  。1）1962-1979：乡镇小店到区域霸主。通过“天天平价（Everyday  Low  Price）”吸引顾客，在小镇这样一个缺竞争、有需求、低成本的环境中悄然成长，做到区域垄断，成为最大的区域零售公司。2）1980-1990：成为美国第一。围绕配送中心以逐步填满的方式迅速扩张，在城乡结合部开店，向全国扩展；在行业危机中强化供应链管理，实行低价策略，保持高景气度，实现真正的飞跃。3）1991-2010：国际扩张。美国零售市场发展趋于饱和，依靠拓展国际市场推动公司持续发展。4）2011  至今：电商时代。将全球电商提升到战略高度，大规模收购  Jet.com、Flipkart  等电商，向平台方向转变，与亚马逊开始直面竞争。
        我们总结了  沃尔玛的成功之道。1）有勇有谋的市场扩张战略：小镇开店避免竞争，悄然成长；随后把店开在城乡结合部，随着城市的外扩，低成本实现进军城市；围绕配送中心逐步填满，集中管理、采购、配送，实现规模效应，占领终端渠道，拥有庞大顾客群。2）全息化的供应链体系：依托全球卫星系统、自建物流系统和配送中心统一调度，实时掌控补货信息、物流信息、库存信息、销售信息等，实现精准预测和动态管理，提高供应链效率，降低成本，并增强对供应商的议价能力，最终实现“天天平价”的终极优势。
        风险提示  ：  美国实体零售竞争激烈；海外市场发展水土不服，不及预期；美国及国际业务受电商冲击过大；自身电商业  务发展不及预期。