光大证券-造纸轻工行业周报：纸价跌幅收窄，深挖低估值龙头-180701

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        热点：全面禁止洋垃圾入境，外废严管控将是长期趋势
        6  月24  日，国务院发布《中共中央国务院关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见》，重点提出：全面禁止洋垃圾入境，大幅减少固体废物进口种类和数量，力争2020  年年底前基本实现固体废物零进口。17  年以来，我国陆续推出关于废纸进口的管控政策，包括禁止进口未经分拣的废纸、进口废纸企业规模要求5  万吨/年以上、进口废纸含杂率≤0.5%、美废100%开箱检验等，从企业资质、外废标准与质量审查等方面管控废纸进口，全面体现外废进口严格管控将是长期趋势。
        造纸：纸价跌幅收窄，提前布局8-9  月旺季的到来
        本周文化纸价格跌幅收窄，瓦楞纸价格有所回升，具体来看：铜版纸市场价6867  元/吨，较上周下跌133  元/吨；瓦楞纸市场价4833  元/吨，较上周上涨25  元/吨。双胶纸市场价7250  元/吨，白卡纸市场价5427  元/吨，白板纸市场价4900  元/吨，箱板纸市场价5460  元/吨，均与上周持平。另外，本周晨鸣、太阳、博汇、APP  等龙头企业宣布铜版纸、白卡纸提价200-300  元/吨，江西理文宣布箱板纸提价100  元/吨。随着旺季的即将到来，文化纸、包装纸有望重新进入涨价通道，但空间及弹性需要持续跟踪。
        在进口趋严的背景下，我们预计18  年进口废纸量大幅减少将是大概率事件，国废供需失衡将推动国废价格的上涨，从而推动下游成品纸价格的上涨。另外，成本端压力将挤出部分中小企业，行业集中度将持续提升；而龙头企业成本优势明显，且转嫁能力强，盈利能力有望进一步提升。造纸板块建议重点关注太阳纸业、山鹰纸业。建议关注晨鸣纸业。
        家居：行业竞争趋于激烈，工程、新零售为行业提供新机遇
        中长期来看，地产红利边际降低、行业竞争趋于激烈对家居行业的影响需要关注，但我们认为定制家具板块仍是值得关注的细分板块，一方面定制家具行业渗透率仍有提升较大空间；另一方面，目前龙头企业仍处于渠道扩张、品类扩张的阶段，具有较强的抗周期抗风险能力。龙头企业在渠道、品牌、成本、效率、服务等各方面具有明显优势，随着消费升级和消费者品牌意识的增强，行业的集中度将进一步提升，而在此过程中，龙头企业将显著受益。家居板块重点关注索菲亚、欧派家居、顾家家居、喜临门；建议关注曲美家居、志邦股份、好莱客、大亚圣象。
        包装及其它板块：重点关注具有竞争优势的细分领域龙头
        包装行业需求端有所回暖，且纸张价格已处高位，纸价回落有助于缓解包装企业成本端压力。另外，行业整合仍是长期趋势，大型包装企业由于一体化经营程度高、成本控制及客户开拓能力强，拥有较强的综合竞争力，将在行业整合过程中充分受益。因此，我们认为包装行业可能于下半年逐步迎来拐点。包装及其它板块建议关注劲嘉股份、裕同科技、合兴包装、美盈森；另外建议关注晨光文具、好太太。
        风险提示：地产景气度低于预期风险，原材料价格上涨风险。