渤海证券-电力设备行业半年度投资策略：工控持续向好，风电平价上网加快到来-180703

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        投资要点：
        上半年行业整体下跌
        2018  年年初至今（截至2018  年6  月22  日收盘），大盘整体下跌，沪深300指数下跌10.5%，电气设备（申万）行业下跌26.0%，跑输大盘15.5  个百分点。目前电气设备（申万）的整体估值为26.5  倍，相对于沪深300  的估值溢价率为121.85%，估值溢价率有所上升。
        工控行业有望实现稳定增长，进口替代持续进行
        2016  年四季度以来中国PMI  一直位于荣枯线之上，2018  年5  月份PMI  达到51.9。从制造业投资角度看，中国制造业固定资产投资规模不断扩大，制造业稳中向好趋势继续。2018  年5  月份，制造业固定资产投资完成额累计同比达5.2%，为近一年来的最高值。从长期来看，工控行业将持续受益于中国智能制造的不断推进；短期来看，工控行业下游OEM  市场增长动力强劲，项目型市场不乏亮点，工控产品需求不断增加；在智能制造不断推进和下游市场强劲复苏的驱动下，预计工控行业将维持稳定增长，2018-2020  年中国自动化产品市场的年均复合增速约为8.5%。主要工控产品，如低压变频器、伺服系统和PLC&HMI  等，未来增速较快。本土工控品牌产品性能不断提升，对外资品牌的进口替代持续进行。我们看好平台型的工控企业，推荐汇川技术（300124）和麦格米特（002851）。
        风电弃风限电改善，行业龙头优势明显
        经过多年发展，我国风电装机规模已经跃居世界第一位。2017  年底，中国风电累计装机规模达188  GW，占全球风电装机比例为35%。从弃风率来看，2017  年弃风率为12%，与2016  年相比下降5  个百分点。2018  年一季度，全国平均弃风率8.5%，弃风率同比下降8  个百分点，弃风限电现象出现明显好转。随着陆上风电部分省份的红色预警解除，之前停滞的风电项目有望重启，海上风电和分散式风电也有望迎来快速发展。竞价上网政策将推动风电平价上网快速到来。我们给与行业“中性”评级，看好技术领先和成本控制能力强的风电企业。推荐金风科技（002202）和天顺风能（002531）。
        风险提示：大盘整体下跌，行业政策波动高于预期