西部证券-大族激光-002008-中报点评：业绩符合预期，“激光+X”战略持续推进-210820

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2021H1公司业绩符合预期。

2021H1公司实现营业收入74.86亿元，同比增长45.08%，归母净利润8.88亿元，同比增长42.50%，2021Q2公司营收增速有所放缓，主要系2020Q2口罩机收入较高导致同期基数较大。

公司盈利能力维持稳定，期间费用控制良好。

公司2021H1毛利率/净利率分别为37.79%/12.32%，同比下降2.32pct/增长0.16pct。

销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为10.12%/14.40%/0.88%/8.18%,同比下降0.77pct/下降2.64pct/增长1.02pct/下降0.44pct。

公司毛利率受激光器价格战影响有所下滑，但受益于期间费用率下降，净利率维持稳定。

核心部件自主化比例提升，平台型龙头优势凸显。

报告期内，公司实现搭载自研光纤激光器的大功率设备批量出货，同时LED、面板、半导体等新业务均实现了翻倍增长，未来公司业务有望多点开花，收入结构将持续优化。

新能源持续斩获大订单，下半年收入值得期待。

报告期内，公司继20年四季度取得宁德时代11.94亿元设备订单后，再度中标宁德时代10.03亿元设备订单，伴随着公司锂电领域大客户战略持续推进，未来收入值得期待。

PCB业务大幅增长，产品结构不断优化。

报告期内，公司持续巩固在多层板领域的市场地位，并推出超快激光钻孔设备、精细线路直接成像设备、专用高精测试设备等多款产品以持续拓展HDI板、IC封装基板、挠性及刚挠结合板等不同PCB细分市场，产品结构将得到不断优化。

投资建议：我们预计2021-2023年公司营业收入为146.96/176.03/211.15亿元，归母净利润分别为16.56/20.62/26.12亿元，对应EPS为1.55/1.93/2.45元。

维持买入评级。

风险提示：大股东质押风险、PCB扩产不达预期、大功率价格战超预期。