中财期货-油脂周报：马棕油意外减产，提振油脂价格-180702

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        评述：本周油脂震荡反弹。马棕油端，MPOB5月供需报告因斋戒月利多，我们原本预计因劳动力减少造成的产量下降不可延续，但周内SPPOMA预计6月1-25日马棕油产量下降20.7%，单产下降21%，单产下降可能延续，棕油率先反弹。豆油方面，美豆深跌拖累豆油价格，美豆油库存端压力不减，油脂总体仍处于供应过剩状态。需求端，唯一提供做多想象力的生物柴油随着原油价格下跌，前景不容乐观，短期难有大的表现。近期贸易摩擦加剧，中国将对美国大豆加征25%关税，提高国内进口大豆成本，对国内豆油将是利好，但马棕油进口窗口关闭叠加国内豆油库存上升，豆棕油价差再次缩窄，棕榈油消费端有价格优势。
        国内方面，截止到6月22日，沿海油厂豆油库存为148万吨，较上周140万吨增加，未执行合同为133万吨，较上周129万吨增加。棕榈油库存为61万吨，较上周59万吨微增，本周印尼棕榈油进口利润转负，但前期进口利润尚可，买船较多，6月预估进口42-45万吨，7-9月份预估月均45万吨，未来供应增加，需求方面，豆棕价差扩大到683，棕榈油成交好转。
        操作建议：马棕油意外减产导致豆棕价差缩窄，单产造成的减产可能延续，豆棕价差按缩窄逻辑操作，但贸易摩擦是风险点。三大油脂基本面，菜油基本面最好，因此可以配置菜油为多头的价差交易。
        关注要点：美国大豆加税落实情况，马棕油库存，国内豆油库存