兴业证券-水晶光电-002273-3D新品持续发力，看好光学增长潜力-180703

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        投资要点      
        大客户业务已经开始备货，今年增长来自于量的增加。公司在  5~6  月份已经开始备货，为大客户新机型准备。公司给大客户供应若干产品，包括3D  结构光接收端配合美系供应商冷加工的滤光片、以大片形式出货用于发射端的滤光片、环境光传感器的滤光片。今年增长点主要来源于去年只有一款机型，今年有三款机型，并且可能加上平板。
        国产手机  3D  放量，公司卡位优势明显。公司对  3D  整个产业的若干器件进行布局，针对  3D  产品的技术、设备改造成立了专门的研究团队，并且与终端客户更多直接接触，积极开拓新品。今年小米、Oppo  新机的  3D产品均有水晶供应，此外华为也通过认证。
        3D  新品成为主要增长动力，三摄有望带来超预期增长。公司布局同心多元化业务，未来在增强主业龙头优势的基础上，成了专门的研究院，可转债募集资金加速产能扩张，积极把握三摄及  3D  新品的产业机会。光学持续升级，看好公司新品开拓的表现。预计公司  2018-2020  年归母净利润分别为  5.26、6.44、8.26  亿元，对应  2018/7/3  股价  PE  估值为  20.6、16.8、13.1  倍，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：IRCF  价格竞争压力、蓝宝石业务竞争压力、芯片开拓不及预期