金瑞期货-黑色建材周报：供需弱周期，螺纹现货向期货靠拢-180707

《金瑞期货-黑色建材周报：供需弱周期，螺纹现货向期货靠拢-180707（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《金瑞期货-黑色建材周报：供需弱周期，螺纹现货向期货靠拢-180707（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ◆本周观点
        <螺纹钢>供需弱周期，螺纹现货向期货靠拢。本周螺纹产量环比小幅减少0.33%，其中长流程减少0.21%，短流程减少1.14%，产量总体保持平稳，但受环保限产压制，同比减少6.8%，减幅较大。不过我们认为，6月份限产高峰期已过，后期供应将边际增加。据悉，徐州地区部分钢厂已在为复产做准备，正等待政府验收批复。库存方面，本周中下游需求回升，钢厂库存和社会库存回落，但我们认为这是需求在被动增库周期中的小反弹，持续性存疑，因为在库存数据发布后建材日成交明显走弱，而且本周现货价格继续收跌，向期货进一步靠拢。我们维持前期判断，现阶段螺纹钢基本面仍处于被动增库周期，钢价存在下行压力。风险点在于宏观政策调整，即在贸易战开打之后，为刺激内需，房地产和货币政策可能有所放松。
        <铁矿石>消耗增加，铁水或向非螺纹生产倾斜。本周高炉产能利用率环比上升，钢厂进口铁矿石库存可用天数下降，港口库存回落，意味着铁矿石消耗增加。结合螺纹长流程产量减少的情况推断，铁水有向非螺纹生产倾斜的可能，比如用于生产更多的热卷，因为热卷利润好于螺纹。不过我们认为，短期铁矿石需求改善空间总体有限。现阶段铁矿石基本面特征表现为供应充足，且成本曲线边际变化平缓，在边际需求有限变动的情况下，现货价格难有明显趋势。但若人民币持续贬值，那么铁矿石进口成本上升将抬高铁矿价格重心。套利方面，徐州复产将推动港口库存下降，为铁矿石期货带来买近抛远的结构性机会。
        <玻璃>反季节性供需两旺，厂家或以价换量。本周玻璃产能利用率反弹，厂家出货回暖，库存环比回落，同比保持较大降幅。本周基本面呈现反季节性供需两旺，但厂家报价仍稳中趋弱，或以价换量。我们维持前期观点，随高温雨水季节到来，短期玻璃需求可能季节性走弱，价格或有回调，但5月房地产数据暗示房屋竣工前景向好，这将限制玻璃价格回调空间。
        ◆重要数据
        <现货价格>本周进口铁矿港口现货价格小幅走软，普指跌1.8美元至62.65美元/干吨；螺纹钢现货继续收跌；玻璃稳中趋弱。
        <价差方面>本周铁矿石现货升水扩大，螺纹钢和玻璃现货升水均收窄，其中螺纹钢近两周现货明显弱于期货，呈现现货向期货回归。螺纹钢广州对沈阳升水小幅扩大，但北材南下空间依然关闭。
        <吨钢毛利>本周测算现货螺纹与热卷生产毛利分别为772元/吨（毛利率23.2%）和802元/吨（毛利率23.7%），分别较上周增加5元/吨和减少75元/吨，去年同期生产利润分别为948元/吨（毛利率33.2%）和748元/吨（毛利率25.8%）；Rb1810盘面生产利润增加63元/吨至924元/吨，盘面利润率提高3.2个百分点至32.4%，去年同期盘面利润787元/吨，利润率29.9%。
        ◆操作策略
        螺纹钢择机做空；关注钢厂复产给铁矿石带来买09抛01的结构性交易机会；玻璃01偏多操作。