中银国际-银行业周报：监管强化防风险，理财新规落地或延迟-180709

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        本周板块继续调整，我们认为主要由于中美贸易冲突以及国内棚改货币化收紧的影响，市场对经济的担忧情绪进一步加重。经过前期调整，目前银行板块估值已回落至18  年0.81xPB，目前估值对应隐含不良率接近13%，估值低于过去四年中枢水平（0.85x），具备一定防御性。从中长期来看，在行业业绩稳健背景下，板块绝对收益确定性依然较强，但短期仍受宏观经济担忧情绪掣肘，仍需关注国内监管动态及中美贸易战进程。个股我们推荐业务稳健的大行和招商银行，边际改善显著的上海银行和南京银行。
        板块表现。银行：过去一周A  股银行板块下跌了1.8%，同期沪深300  指下跌了4.2%，A  股银行板块跑赢沪深300  指数2.4  个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名2/29。不考虑次新股，16  家A  股上市银行涨幅靠前的是宁波银行（+0.92%）、交通银行（+0.35%），涨幅靠后的是平安银行（-4.73%）。次新股里涨幅靠前的是江苏银行（-1.87%）、常熟银行（-2.10%），涨幅靠后的是成都银行（-6.06%）。14  家H  股上市银行涨幅靠前的是徽商银行（+2.56%）、中国银行（-0.18%）。信托：经纬纺机（停牌）、安信信托、爱建集团、陕国投A、中航资本分别下跌0.00%、2.62%、4.47%、5.59%、5.78%。
        行业新闻回顾及展望。回顾：(1)因近期市场变化，  监管部门或将推迟理财新规发布时间。（财新网）  (2)银保监会副主席梁涛表示银保监会已在制定银行、保险业防范化解风险攻坚战行动方案。(财联社)(3)据悉银保监会正在制定针对银行理财、资管子公司和结构性存款的三套资管新规配套细则。(新浪财经)  (4)  7  月2  日新一届金融稳定发展委员会成立并召开会议，会议认为我国金融运行整体稳健，各项工作都将按既定方案有序推进。(凤凰财经)  (4)  7  月6  日作为反击，中国对同等规模的美国产品加征25%的进口关税。（央广网）  (5)银保监会主席郭树清7  月4  日接受采访时表示，目前人民币汇率已进入双向波动的合理区间，经济基本面决定未来人民币总体会趋于走强。(银保监会)(6)央行定向降准于7  月5  日正式落地，预计约释放资金7000  亿元。（财联社）(7)建设银行公告，会议决定聘任王祖继先生连任本行行长、副董事长。(8)工商银行公告：公司执行董事、副行长张红力先生因家庭原因，辞去副行长职务。展望：上市银行分红、6  月金融数据。
        资金价格。过去一周，央行净回笼基础货币5000  亿元,本周逆回购到期1200亿元。银行间拆借利率走势向下，隔夜/7  天/14  天拆借利率分别下降76BP/102BP/98BP  至2.03%/2.88%/3.14%。国债收益率走势分化，1  年期国债收益率下降14BP  至3.02%，10  年期上升5BP  至3.53%。
        理财价格。中银协理财专委公布的在售理财产品预期年化收益率为4.82%，较上周上升2bps。
        同业存单。过去一周，1  月期/3  月期/6  月期/1  年期AAA+级同业存单利率分别下跌93bps/39bps/48bps/26bps  至2.36%/3.36%/  3.50%/3.85%。6  月末同业存单余额为8.88  万亿元，较5  月末增加96  亿元，其中25  家上市银行同存余额占比约为52%。
        债券融资市场回顾。据WIND  不完全统计，7  月截至上周，非金融企业债券净融资规模245  亿，其中发行规模981  亿元，到期规模736  亿元。
        风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期，金融监管超预期。