兴业证券-新安股份-600596-主营产品量价齐升，业绩同比大幅增长-180710

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        投资要点
        事件：新安股份发布业绩预增公告，公司预计  2018  年半年度实现归属于上市公司股东的净利润  7.10-7.30  亿元，比上年度增加  4.99-5.19  亿元，同比增加  237%-246%；预计  2018  年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为  7.00-7.20  亿元，比上年度增加  5.64-5.84  亿元，同比增加  415%-430%。二季度实现单季度归母净利润为  4.51-4.71  亿元，扣非后为  4.46-4.66  亿元。
        维持“  审慎增持”  评级  。公司  2018  年半年度业绩增长的主要原因是主导产品有机硅、草甘膦产品市场价格与上年同期相比，均有较大幅度上涨；公司白南山搬迁项目已于  2017  年四季度完成并投产，2018  年上半年有机硅、草甘膦产能正常发挥，产销量与上年同期相比，有较大幅度上涨。
        新安股份是国内有机硅及草甘膦行业龙头企业，2017  年搬迁完成后拥有有机硅单体产能  34  万吨/年、草甘膦产能  8  万吨/年。2016  年下半年以来，随着环保力度加强，有机硅和草甘膦供给均有所收缩，带动产品价格持续回暖，助力公司业绩同比大幅增长。有机硅行业  2018  年预计无新建产能投产，后续新增产能仍较为有限，伴随公司有机硅生产工艺持续改进、终端产品及下游应用市场持续开拓，未来有机硅业务有望维持高盈利。草甘膦行业基本形成大厂主导格局，在环保监管趋严态势下有望维持较高景气。此外，公司在无人机植保领域的布局有望逐步贡献业绩，成为公司新的业绩增长点。我们上调公司  2018~2020  年  EPS  分别至  2.12、2.21、2.32元，维持“审慎增持”的投资评级。
        风险提示：有机硅行业竞争加剧风险，草甘膦行业竞争加剧风险。