国投安信期货-国债周报：走势观点贸易战靴子落地，提振市场风险偏好-180709

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        ●上周现券收益率分化，国债期货小幅回落。TF1809和T1809合约上周五分别收报在98.19和95.605元，当周分别下跌0.20和0.27元。国债期限利差走阔但仍较低，高等级企业债信用利差低位缩窄，低等级企业债信用利差高位走阔。
        ●一级市场，利率债看，上半年地方债发行进度较慢，约1.41万亿，而全年预计总发行量约4.3万亿，与2017年发行量相当，余2.89万亿待发行。7月起，地方债发行加速，首周发行达2000亿。上半年国债发行约1.57万亿，政金债发行约1.63万亿，同比增速均在10%左右，发行进度正常。信用债发行量和净融资量同比增加较多，三季度季节性增加。因此，下半年地方债和信用债供给压力较大。
        ●货币政策来看，央行二季度例会表示要保持流动性合理充裕，资金投放力度加大。央行上周五实施降准，释放基础货币7000亿，公开市场持续回笼，月初资金面宽松，同业存单和3MShibor等银行间长期资金利率快速下行，流动性显著改善。票据利率也大幅下行，实体企业融资成本回落。
        ●基本面看，6月制造业PMI为51.5，小幅回落，新出口订单回落至49.8，贸易冲突对出口影响逐渐显现。本周物价、金融和其他数据将公布，预计6月信贷社融将好转，CPI受原油和猪肉价格支撑或回升，PPI或持稳。货币政策等微调维稳，6月部分数据或好转。中美互征关税在上周五落地，短期内实质性升级可能性较小，利空落地削弱市场避险情绪，股汇反弹，国债回落。
        ●中美贸易战落地，市场避险情绪减弱。信贷、通胀或将回升，政策维稳或初见效。地方债发行加速，利率债供给压力较大。期债前期利多减弱，或将偏弱震荡。
        ●操作建议：建议暂时观望。