兴业证券-三友化工-600409-有机硅高景气，助力业绩显著增长-180709

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        投资要点
        事件：三友化工发布业绩预增公告，经初步测算，公司  2018  年上半年归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，预计增加  2.08  亿元左右至11.70  亿元，同比增加  21.60%左右，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计增加  2.25  亿元左右至  11.61  亿元，同比增加  24.00%左右，二季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为  7.23亿元。
        维持“买入”评级。三友化工  2018  年上半年业绩预增的主要原因是有机硅产品市场价格大幅增长，公司主要有机硅产品二甲基硅氧烷混合环体（DMC）、高温胶、室温胶等产品售价同比增长约  50%左右。
        化纤行业整体景气上行，粘胶短纤行业格局好于预期，公司粘胶短纤新增高端产能投产，助力龙头地位巩固，而纯碱供需格局稳定，盈利情况良好。
        三友化工是粘胶短纤、纯碱、有机硅、氯碱多联产一体化的综合性企业，纯碱规模全国第一，粘胶短纤、有机硅产能均位居全国前列，且产品品质、生产效率均处于行业领先地位。公司主营产品盈利良好，产业链一体化优势突出，公司粘胶短纤  2018  年预计新增  20  万吨高端差别化产品，有机硅下游制品种类持续完善，未来成长空间较大。我们维持公司  2018-2020  年EPS  分别  1.19、1.30、1.38  元的盈利预测，维持“买入”评级。
        风险提示：行业竞争加剧风险，新项目投产不及预期风险，宏观经济下行导致下游需求下滑风险。