国信证券-广和通-300638-21年中报点评：上半年快速增长，业绩符合预期-210821

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公司发布2021年中报：实现营收18.2亿元，同比增长44%，归母净利润2.0亿元，同比增长47%。

符合市场预期。

上半年实现快速增长从Q2单季度来看，公司实现营业收入9.6亿元，同比+29%；实现归母净利润1.2亿元，同比+43%。

量价关系来看，21H1公司模组共出货1693.8万块，同比增长28%；受技术升级等因素影响，ASP同比上涨6%至约100.7元/块。

毛利率方面，由于缺芯导致上游采购成本上升，公司21H1毛利率环比下降2.8pct至25.5%。

费用率方面，研发费用仍处于高位但保持平稳，管理费用率和销售费用率有所降低推动整体费用率环比走低。

受此影响，在毛利率有所降低的情况下，公司净利率略有增长，环比+0.8pct。

21年上半年公司现金流转负，主要原因为公司加大备货应对缺芯风险。

整体从中短期来看，公司主营业务增长逻辑不变，笔电受益于在线办公和在线教育，模块内置率有望提升；POS产品智能化升级持续；内生外延布局的车载模块业务有望强化公司车联网布局，支撑公司进一步发展。

研发布局持续推进，市场拓展力度加大公司在研发布局上持续推进，21H1研发投入达到约2.1亿元，占营业收入的11%。

公司陆续发布了基于英特尔、高通、紫光展锐、MTK等公司芯片平台的模块产品，全球认证亦持续推进。

公司市场拓展取得进展。

报告期内，公司进一步优化了覆盖华南、华东、华北、西南、香港、台湾、印度、美国、欧洲等地的全球营销力量，并积极拓展线上营销，如网上商城、线上产品宣传等。

看好公司所在行业和竞争力，维持“买入”评级维持此前盈利预测，预计2021-2023年净利润为4.5/6.6/8.3亿元，对应PE48/33/26倍，维持“买入”评级。

风险提示1、车联网等下游领域发展不及预期；2、市场竞争加剧，价格战激烈。