太平洋证券-联得装备-300545-业绩基本复合预期，看好公司长期发展-180710

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        事件：公司于7月10日发布  2018年半年度业绩预告，2018年上半年实现归属于上市公司股东的净利润3,700  万元–4,000  万元，同比增长40.29  %  -  51.67%。
        点评：
        业绩增长符合预期，全年有望保持。公司是国内领先的电子专用设备与解决方案供应商，是在智能显示先进装备的核心领域，有着自主知识产权、产品不断优化改进的领军型企业集团。公司业绩增长主要原因是：公司前期业务布局持续贡献业绩增量，销售收入增加，致使公司2018  年1-6  月的销售收入和利润与上年同期相比均上升。上半年业绩增长符合预期，下半年预计实现净利润将高于上半年，全年将继续保持较高增速。
        中标大单，公司新客户拓展顺利。2017  年，公司与业成GIS  签订3-4  亿订单，2018  年6  月，公司再度突破大客户，与TPK  签订1.1  亿元订单，至此，两大世界TP（触控面板）巨头已被公司突破，对于未来发展来说，意义重大。
        OLED  模组设备、大尺寸模组设备同时布局，看好公司未来表现。未来下游国内面板厂主要布局OLED、大尺寸LCD，公司均已有相应产品储备：1、公司2017  年完成基于高速4S  全自动全贴合生产、基于高精度ICF  设备研发、基于3D  曲面贴合设备研发及柔性AMOLED  之COF邦定设备项目的研发等项目，并实现量产。COF  设备的研发，表明公司正积极布局OLED  领域，国内面板企业，如京东方、华星光电、天马微电子、维信诺、和辉光电、信利光电、柔宇科技等均在建设OLED生产线或扩大OLED  面板线的产能。2、高世代线产品处于调试阶段。根据统计，国内高世代线（8.5  代以上）有8  条将于近年投产，整体投资高达3000  亿，预计80%为设备投资，未来2-3  年有接近200  亿的模组设备投资额。目前国内模组段设备厂商已具备较为可靠的技术，同时，面板制造及检测设备公司具有快速响应市场、提供成套解决方案、售后服务等优势，预计国产设备市场份额会进一步提高。公司的大尺寸设备研发进展顺利，公司已按原定计划将样机送至客户端进行调试验证，目前仍处于最终验证环节，积极看好公司在大尺寸方面的进展。
        盈利性预测与估值。我们认为公司战略清晰，近年来，持续投入研发，响应市场需求变化，坚定看好公司未来发展。我们预计公司18-20  年归属于母公司股东净利润分别为0.92、1.33、1.67  亿，EPS分别为0.64、0.92、1.16，对应估值38、26、21  倍，维持给予买入评级。
        风险提示：  OLED  产线、LCD  大尺寸产能进展不及预期，设备进口替代率不及预期。